天天热推荐：经济衰退预期需求下降，铜铝锌镍等有色金属价格重心下移

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有色金属从4月底开始成下降趋势，近一周放量下跌，对于后市如何看待？

国泰君安表示，本周美国CPI数据预期导致美元指数及美债收益率分别大幅上行105/3.5%，金属价格大幅受挫。5月中国经济数据恢复较好，工业增加值、制造业投资以及失业率等数据超预期；在5月赶工潮后6月金属需求维持弱复苏，作为传统季节性淡季，我们预计恢复高度有待观察。美联储加息75BP落地，对金属价格压制或短暂告一段落；下半年美联储或继续快速大幅加息以实现2%的通胀目标，对欧美经济造成损伤；美联储也下调2022年GDP增长预期，压制中期内金属需求形成。

电解铝：外盘大幅下挫，下游采购观望情绪渐浓。①供给端：6月进入新一轮产能投放期。6月中旬国内运行产能增至4072万吨/年，下半年仍有超过250万吨投/复产。丰水期南方铝厂负荷继续提升，华北电解铝厂或受夏季能源紧张影响。虽然铝价受宏观因素影响下跌，但盈利尚可促使新产能继续投产。全球能源价格再次上行暂未产生新干扰。②需求、库存：国内需求继续弱复苏，板带箔等需求维持高位，型材出货稍微好转。5月国内地产销售环比有所改善，在政策保竣工支撑下，铝型材或随下半年销售好转而持续需求向好。5月铝加工材出口同比增长50%至67万吨，成为需求最重要的支撑。6月内外价差回归正值将压制出口积极性。质押违约风险逐步消除，库存数据回归正常。③盈利端：成本端氧化铝及电费下行，电解铝下跌较多拖累盈利下降至1900元/吨。

铜：铜价表现出较强韧性。欧美下调经济增长预期对铜中期需求支撑弱化，而国内需求强度有限，短期内或难以接续欧美支撑需求。国内需求弱势复苏，在5月赶工潮后6月中旬铜加工开工率恢复正常水平（67%）；铜价下行也促进下游采购，电力铜杆加工费回升至800元/吨平均水平。

华西证券表示，锂精矿价格持续上涨支撑锂盐加工成本上行，锂盐价格难以下调；在疫后需求端逐步复苏情况下，锂盐价格有望随着需求提振逐步提高，待需求恢复至正常水平，锂盐价格有望重回前高甚至突破。同时，锂精矿价格上涨挤压锂盐加工厂的利润问题不可小觑，这势必会加速产业链利润大幅向上游锂矿资源端转移，分化一体化企业和加工企业利润。

研报参考：

国泰君安-有色金属行业周报：加息落地后金属价格将重回供需-220618

华西证券-有色~能源金属行业周报：锂价稳步上调，继续推荐上下游一体化企业-220620

标签： 有色金属 经济衰退