巨丰视角：下调外汇存款准备金有多大影响？3000点下方的A股又该如何应对？

观点：结束了连续四个月的回升之后，经济先行指标回落至荣枯线下方，印证了我们此前提到的反抽的判断。社融总量有所改善，但趋势性逆转还需时日。经济寻底还有反复，目前并未有明显的企稳迹象。经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。短期，市场跌破3000点之后迎来恐慌杀跌，也造成个股大面积的下跌和低迷，这是市场最悲惨的时刻，也是市场寻底的最后时刻。只不过，在内忧外患之下，这个周期还有延续。3000点下方，A股正式进入技术性熊市，但却逐步逼近市场底，当前需要有底线思维以及价值思维，战略配置和价值投资在当前，有用。

昨天的大跌，是综合因素导致的，但确实也有一部分原因是近期人民币大幅贬值所影响的。毕竟，美元走强，人民币贬值，海外资金的流出趋势是确定的，而市场是炒预期的，虽然没本质或没有太大的影响，但在低迷的市场中，这种预期的不利影响往往会扩大化。当然，为了稳定汇率，昨日央行也是下调了外汇存准率1个百分点。很显然，也正是看到汇率的波动，央行采取了可能稳定的措施，目的也就是稳外汇。

不过，无论此前的降低银行存款准备金率还是此次的下调外汇存准率都是意义大于实质，有作用但作用很有限。此前降准我们说过了，和降息没法比，更多的还是政策意义强一些，宽松的趋势明显一些。但降准如果利率不降，实际上作用不是很大，和降息差远了；这一次的协调外汇存款准备金率，实际上主要目的还是稳外汇，要减缓人民币贬值的速度。但它本是不是宽货币，作用并不会很大，贬值可能还会延续，只不过没有那么快而已。当前的矛盾，不仅仅是因为海外的因素，更多的还有国内的忧患影响，尤其是疫情。疫情的走势以及防疫政策的变化，才是当前最重要的因素！

回到市场中，昨日下挫跌破3000点之后，市场一度迎来恐慌，指数快速走低，个股纷纷杀跌。这里，已经不是任何基本面和技术面能影响的，已经是情绪的宣泄了，但更多的，还是对短期信心的打击，毕竟2008年之后，3000点就是市场的中枢了，一旦跌破就还有继续探底的可能。

不过也正是因为3000点的跌破和继续的下探，我们才能说3000点下方可能需要换一下投资的思路和思维了。一方面，无论是作为中枢还是心里的点位，3000点下方历来的寻底趋势都是相对确定的，也就是3000点向下，还是以寻底为主的。再加上，当前政策不断加码之下，政策底已经和盘托出，按照历史规律看，市场底也在打磨之中。所以，3000点下方，需要有底线思维；另一方面，我们经常说跌出来的机会。当前的现状是，A股估值已经跌至历史的低位，虽然在市场低迷时期估值可能还会偏离，但中期看，估值的回归都是趋势性的。所以，当前还应该有一定的价值投资的准备，而这个时候，有用。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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