巨丰视角：降准政策落地 利好之下为何A股不涨反跌？

观点：结束了连续四个月的回升之后，经济先行指标回落至荣枯线下方，印证了我们此前提到的反抽的判断。社融总量有所改善，但趋势性逆转还需时日。经济寻底还有反复，目前并未有明显的企稳迹象。经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。上周五，降准政策落地，但由于此前市场已经有所反应，叠加降准低于预期，市场低开整理。但降准传递信号和意义更大，整体有利于市场震荡回升。此外，上海有序复工复产，对于汽车等产业有一定的提振，对于题材股也有正向影响，A股震荡筑底行情依旧，注意整体节奏。

上周五盘后，全面降准的消息落地。央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿元。这其实是市场期待的消息，毕竟降准对于市场流动性的提振有重要的意义，也是提振信心的重要举措。但是为什么，在所谓的利好之下，市场还是出现大幅低开以及走低呢？

首先，降准已经所有预期。这个在上周四指数大涨中其实已经有所提前，毕竟在重要会议上提到适当运用降准工具之后，其实市场对于降准的预期已经是八九不离十了。尤其是根据以往的规律，降准政策也会很快落地，所以利好预期之下，市场就已经开始表现了，也可谓是提前预期下的指数上涨释放；

其次，降准相对低于预期。上周五全面降准政策落地，但是只下调了0.25个百分点，显然是低于预期的。一个是按照以往的规律，都是下调0.5个百分点，另一个是当前宽松需求下，本来也需要流动性的多多释放。所以，这个“低于预期”对于市场来说，其实是不利的，尤其是上周指数已经表现的情况下，这里就很容易出现回落甚至是低开；

此外，海外市场走低以及内忧外患情绪依旧。隔夜美股走低，趋势下行下，对于A股开盘还是有情绪影响的。另外，即便不出现大幅低开，按照以往的规律，降准之后市场表现不一，也会有冲高回落以及高开低走的表现。更何况，当前市场不是一次降准就能扭转乾坤的，不降息的话宽松还不是很明显，而且经济压力以及美联储降息和缩表的抑制下，整体还是有承压的。

回到上午的市场，相比于降准，好像上海有序复工复产的消息对市场更加的利好，所以我们看到电子以及汽车等板块有了表现，但需要注意的是，这里预期是起来了，实质性的情况还需进一步观望。

短期看，市场内忧外患之下仍有抑制，政策托底相对明显，但市场底仍有反复，还有继续震荡的需求。波段投资者可继续等待指数整理尾声之际再行低吸，而战略性投资者仍可粉底进行低吸，对A股进行中期的战略性配置。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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