金属期货及农产品期货日评

贵金属：新高通胀有见顶迹象 金银反弹延续；
周四，黄金白银期货反弹延续。截至14:30，沪金主力合约AU2206暂报404.24元/克上涨0.17%，沪银主力合约AG2206暂报5252元/千克，上涨0.90%。美联储官员近期讲话均维持紧缩立场。美国3月CPI同比升8.5%，核心CPI同比升6.5%均创新高但已有筑顶迹象，核心值尤为显著，其影响主要在2方面：货币政策上，通胀只要持续高企且经济增长维持强势美联储现阶段紧缩的立场就难以改变，但3月会议纪要出炉后贵金属在预期上已基本消化5月开始缩表并加息50bp，等待下个月会议临近时预期再变化；通胀预期上，随着通胀同比接近见顶通胀预期升至3%附近上方空间已较为有限，金银比未来有望走高，现阶段多黄金或将优于多白银。当前通胀仍然高企，未来经济增长预期放缓，且美元货币信用衰减忧虑为贵金属货币属性提供向上支撑，贵金属在短期调整消化预期后仍有望曲折向上。
锌：外盘库存下滑速度较快，警惕多头逼仓风险；
周四多头短线获利平仓，沪锌主力合约下跌1.88%。俄乌局势走向不明，欧洲天然气供给问题悬而未决。当前欧洲锌库存非常低，LME在欧洲的仓库仅存500吨锌，此前有报道称，大宗商品交易商托克和其他公司正从伦敦金属交易所批准的亚洲仓库大量运出锌，以缓解公司供应紧张问题。国内方面，受疫情影响，物流运输不畅，部分冶炼企业因为原料短缺短期短期产量下降。需求方面，下游原材料库存偏低，不少企业因原材料问题减产。下游方面，近期唐山解封，镀锌生产或转好，下游有补库需求。整体来看，短期锌基本面仍然保持强势，外盘需要警惕多头逼仓风险，交易上仍然是逢低做多的策略。
豆类：油粕套利打压 连粕弱势震荡；
周四连粕低位震荡行情仍在持续中，尽管CBOT大豆走势偏强，但油脂高企以及现货的疲软拖累连粕走势。国际方面，CBOT大豆电子盘再度走高，一方面是来自于俄乌冲突的发酵，美豆油大幅走高，这让全球油料、油脂市场供给偏紧的格局越发明显，另一方面，市场预期3月美豆压榨或创历史同期最高记录，这让美豆压榨需求乐观预期。在俄乌冲突尚未缓解前，国际原油、国际油脂、油料市场供给偏紧依然持续，CBOT大豆外部提振或凸显。受此影响，国内豆粕现货与前一日持平。本周市场成交明显好于上周，但受到物流等因素，提货速度依然并不快。就连粕市场而言，买油卖粕套利激增，连粕承压弱势震荡，短线操作为宜。
油脂：供给担忧加剧 棕榈油领涨油脂；
周四国内油脂期货大幅上涨，连棕油现货月领涨油脂，俄乌冲突发酵以及国内棕榈油现货库存偏低，让市场买盘再度买入，连棕油欲上试前高。现货方面，豆油、棕榈油、菜油继续大幅上调报价，幅度在100-280元/吨左右。
周四BMD毛棕榈油期货大多上涨。基准合约涨幅超3%。市场上涨更多来自于俄乌冲突的影响。目前俄乌冲突仍在发酵中，这让全球油脂贸易聚焦到棕榈油、豆油市场上，这让马棕油出口或有提振，此外国际原油高涨，生柴需求仍有较强增加预期。受此影响，国内油脂走势继续强于外盘，盘面进口利润倒挂缩窄，连棕油各合约纷纷强势上涨，与前期高点咫尺之遥。低库存让市场短期获得较强提振，近期油脂市场更多跟随俄乌冲突的紧张而波动，在俄乌冲突尚未缓解前，市场似乎仍处于偏强格局中，不过高位风险也在加剧，短线操作为宜。
生猪:现货小涨 期货回落；
周四生猪期货震荡偏弱为主，主力c2205合约暂报12720，较上日结算价接近持平，7、9月合约跌幅较大。河南报价12.4元/公斤-12.9元/公斤，较昨日小涨0.1元/公斤；山东报价12.5元/公斤-13.1元/公斤，较昨日小涨0.2元/公斤。供需面来看，根据能繁母猪存栏数据推算4月生猪出栏数量依然较大，供应压力依然存在，而疫情继续对需求形成冲击，短期维持供过于求状态，但目前猪价已经处于低位，养殖深度亏损，现货继续大幅下行的阻力亦很大。考虑到能繁母猪存栏表现出的供应压力在5月后开始缓解及现货的季节性规律，预计后市5月合约跟随现货为主，震荡偏弱；7月合约低于成本，具有一定的安全边际，后市以谨慎偏多对待。
玉米: 小麦走强 玉米受提振；
周四玉米期货上涨，主力c2209合约暂报2948元，涨1%。现货方面，北方港口玉米物流保持收紧状态，几乎无货到港，广东蛇口新粮散船2880-2920元，集装箱一级玉米报价2930-2950元/吨，较昨日持平，东北玉米价格大大体稳定，因疫情管控，吉林省境内和辽宁局部物流不畅，铁路运输也有紧张趋势，黑龙江深加工主流收购2600-2650元/吨。基本面来看，目前养殖利润依然不佳，且有进口替代品冲击，饲料需求表现偏弱，深加工难以支撑玉米，供需阶段阶段性承压，但近日小麦拍卖停拍刺激价格上涨，对玉米亦形成提振。操作上，震荡偏多对待。
花生：走货不畅 花生小幅上涨；
周四，花生期货小幅上涨。主力合约PK2210窄幅震荡，较上一交易日涨0.2%左右，小幅增仓至持仓6.6万手。局部产区上货量有限，部分地区受疫情影响，物流有待恢复，走货不畅。主力油厂整体成交变化小。新季花生即将进入播种阶段，需要关注种植面积的情况。短期来看，花生或将偏弱运行，操作建议区间震荡思路对待。
苹果：尾盘跳水 大幅下跌；
周四，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2210尾盘跳水，较上一交易日跌2%左右，减仓1万手，持仓15万手。苹果产地交易尚可。当前全国冷库存储量约为473.18万吨，周出库量约39.85万吨，环比增加，同比基本持平。产区客户担忧后期好货供给，对高价的接受度提高。新季苹果进入花期，需关注新产季的天气情况以及种植面积变化情况。此阶段炒作题材丰富，预计苹果期货易涨难跌。操作建议逢低做多思路对待。
棉花：郑棉偏强运行 短线交易为主；
周四，外盘上涨带动下郑棉小幅冲高，成交略有增加，持仓有所增加。现货指数价格跌势扩大，3128B指数较前一日下调88元/吨。国际市场来看，主产区旱情依旧支撑，美棉刷新新高，预计强势维持到5月合约摘牌前。国内来看，上方套保压力较大，消费方面疲弱情况明显，对于棉花价格上涨存在一定压制。关注前高一线表现。操作上建议短线交易为主。
白糖：郑糖小幅偏强震荡 现货价格持稳；
周四，郑糖夜盘冲高回落，早盘有所回升，成交略有放大，持仓增加。国际市场来看，关注后续印度是否限制出口。巴西压榨缓慢，供应方面带来支撑。但原油价格变动导致后期有不确定性。目前20美分之上压力逐步增大。国内郑糖基本面缺乏新的驱动，现货与昨日持平。主要跟随外盘波动。操作上建议短多持有。
来源：国信期货

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