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​航空:后疫情时代具备估值修复与供需弹性双重逻辑

来源:巨丰财经 时间:2022-04-13 16:46:16

从3月中旬,巨丰投顾开始向市场推出三条主线:一是业绩主线,一季度业绩超预期的绩优股;二是稳增长主线,主要是基建、房地产;三是后疫情时代受益的板块,主要是航空、旅游等板块。

其中,航空板块因为3月21日东航空难事件而出现一定的波折,但短期的扰动并不妨碍对未来的预期好转。

影响航空股的因素很多,比如油价、票价、汇率;根据中金公司测算:布伦特原油价格每下降1美元/桶,大航空公司的利润水平将上升3.9亿元。票价水平每上升1%,大航净利润将上升9.9亿元,人民币汇率对美元升值1%,三大航净利润将上升约3亿元。目前油价、票价对航空股都形成压制。

市场预期决定航空股价的拐点,市场预期一般会先于行业拐点发生1~2个季度,尤其在当下的A股,这一点尤其明显。而航空板块的关键词是“后疫情时代”,防疫政策调整,将是航空股的关键刺激因素。

中金公司认为本轮航空景气周期其余需求因疫情而积压两年,一旦缓解或出现持续反弹。

本轮疫情仍未结束,目前最大的变量是上海防疫措施,4月12日,上海已经有部分区域解除管控,虽然疫情数据仍在上升,但基本都在隔离管控区及重点人群中产生,这意味着上海疫情的拐点将很快到来,届时,航空股有望迎来股价的拐点。

投资建议:

在本轮由新冠疫情导致的大周期中,航空板块具备估值修复与供需弹性双重逻辑。近期行业受疫情和安全事故影响景气度处于低位,但今年可能是中长期起点。

推荐掌握最优资源与航线网络的中国国航、低成本龙头春秋航空。

春秋航空:公司2021 年依靠低成本优势保证了 ASK 的快速回升,领先同业公司;同时公司在油价上涨和经营租赁进表的压力下略有盈利,继续证明了公司的市场竞争力;此外公司继续保持积极的扩张策略(拟定增不超过 35 亿元购买飞 机等),随着未来航空需求复苏,公司的盈利能力将快速恢复,同时成长性将逐 步体现。(光大证券)

中国国航:随着加强针、特效药持续推进,预计国内疫情整体可控,随着疫情好转国内线需求将持续回升;疫情稳定后国际航线有望通过试点方式逐步探索放开。公司具备高品质国内航线,国际线占比大,收益品质良好,疫情后复苏带来弹性可观,我们预计公司2022-2024年净利润分别为-83.1 亿元、 68.9 亿元、 126.2 亿元,对应 PE 为-17x\20x\11x,维持“买入-A”评级。(安信证券)

(作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001)

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