巨丰视角：“政策底”再次强化 “市场底”前到底该如何应对？

观点：连续四个月经济的先行指标数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度一系列货币政策举措下，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。短期，重要会议之后，“政策底”再次加强，但是多方担忧下，市场底仍有反复。短期建议逢高对此前超跌反弹的博弈进行减持，同时耐心观望等待新的低吸良机。

昨日市场有个重大的变化，那就是在利好预期之下，市场不涨反跌，而北向资金也出现了大幅的流出。这个走势虽然是整体趋势中预期到的，但相对来说，昨日的走势还是比较蹊跷的。

首先，我们先来看看昨日市场的所谓“利好”。根据央视新闻，4月6日国常会，决定对特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策，加大失业保险支持稳岗和培训力度；部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。市场对于这个消息格外关注，毕竟会议提及的政策倾向，对于资本市场也会有较大的影响。资本市场比较关注的是“适时运用货币政策工具……”，因为这可能意味着接下来货币政策或有新的举措。

对于该消息来说，市场解读是利好的，毕竟货币政策可能会有新的发力，总体有利于市场流动性的活跃，所以整体还是积极的。但是，在这个相对利好的预期下，指数不仅低开，而且盘中震荡走低，午后还迎来跳水，全天超4000股下跌，显然大幅低于预期；

其次，我们在看看资金方面。昨日北向资金净流出53亿，在3月30日大幅净流入之后迎来整体性的回落，外资整体还是保持谨慎。而国内资金方面，沪深两市整体低迷，还处于万亿成交之下。外资的谨慎以及内资的不济，市场没有增量提振，上行还是有些困难的。

所以我们看，即便有所谓的利好预期，但市场反而迎来了下跌共振。这个反差的背后，除了海外市场的走低，更多的还是内忧外患的担忧。对外，美联储加息以及缩表预期下，全球货币收缩担忧，国内市场不会独善其身；对内，经济增长压力较大，市场仍有承压；而回到上午的市场，整体还是弱势震荡，两市超3400股继续下跌，指数则重心走低，短期调整的趋势已经开始显现，这里还是需要留意的。

因此，在此次会议之后，其实“政策底”是再次强化了，但是对于大家期待的“市场底”，在多方的担忧下，其实还是有所反复。所以，对于博弈此轮超跌反弹的投资者，当前可考虑逐步逢高进行减持。而此前逢低做战略配置的，整体可继续持有，或适当进行做差降低持仓成本。我们依旧看好市场整体震荡筑底以及修复性行情，但震荡反复还在延续，市场底没有明确之前，阶段性的还是以博弈反弹为主。机会方面，主要是政策再次发力预期下，一方面，稳增长仍是主线，新老基建等板块仍是可以继续跟踪的；另一方面，房地产纠偏下，银行板块的估值回升值得期待，尤其是当前估值历史低位下，安全边际比较强；此外，季报窗口期，部分景气度较高的科技股，阶段性的超跌反弹行情可适当的博弈。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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