金融期货、金属期货及农产品期货早评

国债：预期货币投放 国债多单持有；
上周金融委召开经济与资本市场专题会议，对“收缩”的政策将会更加谨慎。在对房地产监管转变的方向上，基本上走向宽松。如果无“诸如财政性货币化拆迁”，房地产私人购买力在近两年疫情下也趋于谨慎，重新刺激房地产从货币宽松的趋势可能性较大。央行公开市场操作方面，上周转为净投放，货币预期总体宽松，国债多单轻仓持有。
股指：市场略缓和 股指多单轻仓；
金融委召经济与资本市场专题，直接解决前期股市暴跌的直接痛点压力，中概股、平台经济、房地产、带有影响较大的收缩政策。随后央行、银保监会、证监会、外汇管理局国内主要金融监管机构纷纷表态。在短期内，“政策底”的事件已经出现。新能车上游资源“锂盐”被约谈，国内政策将会逐步转向“上游大宗资源”暴涨对行业的伤害。从精准的政策面消除股市的担忧，股市短期在政策稳定下压力缓解的可能性较大。外部方面，中美首脑视频通话中方一直为和平尽力，管控中美分歧，双方沟通，外部也有所缓和。股市外部利好较多，股指多单轻仓。
铜铝：市场将进入修复期，有色铜铝震荡偏强；
截止18日收盘，LME铜期货收报10306美元/吨，上涨0.51%，LME铝期货收报3388美元/吨，上涨0.15% ，此外Lme镍交易恢复后三连跌停板，仍有较大下跌风险。当日晚间夜盘时段，沪铜期货Cu2204收报73550元/吨，上涨0.77%，沪铝期货Al2205收报22935元/吨，上涨1.53%。进入三月下旬，预计国内外金融市场讲迎来一轮预期向好刺激政策，叠加俄乌会谈出现突破性和谈进展，大幅回调的全球股市反弹，前期强势的大宗商品涨跌分化加剧。目前国内外监管显著加强，有色市场逼仓风险遭到极大限制，监管压力和多头高位撤回压力下伦镍回调速率空间不容小觑，当前建议投资者聚焦短期反转后的杀跌风险，对铜铝维持震荡偏多趋势看法，注意资金管理和风控，有色加工企业以锁定利润套期保值为主，机构和产业投资者更多聚焦价差回归和比价外强内弱回归反套机会。
锌：多空因素交织，锌价高位震荡；
上周五晚间，锌价高位震荡，主力合约2205较前一交易日下跌0.45%。俄乌局势走向不定，短期对能源影响有所缓解，天然气价格下行带动电力价格短期快速下行，但是电价仍然处在高位。法国Auby炼厂复产，复产原因主要是政府政策支持，目前尚不明确其他炼厂是否会得到同样的支持。不过需要关注的是，进口锌精矿加工费快速上行，显示海外矿端供给趋向宽松。国内方面，近期国内再提政策刺激，后期中线需求或有改善。短期国内疫情影响较大，下游需求低迷，但是下游原材料库存偏低，在疫情好转后或有补库需求。交易所库存仍然在增加，社会库存高位。锌内外盘基本面现在都是多空因素交织的状态，且缺少主导价格走势的主要因素，短期锌价维持高位震荡的概率较高。建议暂时观望。
贵金属：加息尘埃落定 金银维持震荡；
周五晚间，COMEX金银期货维持震荡。COMEX黄金期货下跌0.7%，报1929.3美元/盎司，COMEX白银期货下跌2%报25.087美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2206主力合约报395.14元/克，下跌0.5%；沪银2206主力合约报5080元/千克，下跌1.05%。
美联储理事沃勒表示美联储应在未来会议上考虑加息50bps，考虑7月开始缩表，另外多名联储官员发言支持未来一次加息50bps，隔夜贵金属震荡偏弱。随着美联储3月会议结束，金银短期内仍处于预期落地的反弹行情中 ，但暂时缺乏新变量影响或将暂时维持震荡。长期来看，一方面历史走势显示加息落地后黄金存在向上驱动，白银相对黄金偏弱。另一方面美国2月CPI同比续创新高经测算3月大概率进一步走高，缩表仍未开启期限利差收窄，市场交易滞涨情绪持续利好黄金。
苹果：小幅上涨 维持震荡；
周五，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2205偏强震荡，收9238，较上一交易日涨0.71%，小幅减仓，持仓6.4万手。现货方面，产区受疫情影响走货量减少，山东地区运费有所增加。据卓创资讯统计，全国冷库目前存储量约为608.70万吨，周度去库约14.79万吨，环比、同比皆有下滑。优果率下滑与偏弱需求博弈，苹果维持震荡，操作建议暂时观望。
苹果：小幅上涨 维持震荡
周五，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2205偏强震荡，收9238，较上一交易日涨0.71%，小幅减仓，持仓6.4万手。现货方面，产区受疫情影响走货量减少，山东地区运费有所增加。据卓创资讯统计，全国冷库目前存储量约为608.70万吨，周度去库约14.79万吨，环比、同比皆有下滑。优果率下滑与偏弱需求博弈，苹果维持震荡，操作建议暂时观望。
油脂：出口预期下滑 马棕油大幅下挫；
周五CBOT豆油期货市场收盘下跌，基准期约跌幅3.1%，因周边油脂下挫拖累市场人气。5月期约收低2.34美分，报收72.29美分/磅。受此影响，夜盘连豆油跳低开，此后价格略有反弹。截止收盘Y2205收10250，跌210（-2.01%）。
周五BMD毛棕榈油期货下跌5个百分点。印尼出口政策的调整，印尼取消DMO，并相应提高出口关税，贸易商税费提高但出口意愿表现不一，目前市场仍在评估印尼出口政策对与马棕油出口的影响。但市场心理已经发生变化，马棕油偏紧格局正在缓和。5月毛棕榈油下跌304令吉或5.12%，报收5,632令吉/吨。受此影响，夜盘国内连棕油大幅下挫，期价跳低开，此后低开低走。P2205收10628，跌524（-4.7%）。
周五ICE加拿大的油菜籽期货市场收盘互有涨跌，交投略显不振。5月期约收低5.40加元，报收1124.80加元/吨。夜盘菜油小幅下挫，跌幅远低于其他油脂。目前三大植物油自身供求结构发生变化，本轮上涨是因马棕油带动，而此番下挫也因马棕油而跌。伴随着印尼出口政策的调整及马棕油增产周期的到来，马棕油偏紧格局正在从量变到质变，棕榈油偏强格局正在变化。不过由于国际原油趋势并不明朗，国际油脂高位震荡加剧，9月合约可以少量参与做多豆棕价差。单边短线操作为宜。
棉花: 美棉涨停 因需求强劲；
美棉触及涨停，受助于棉纺厂强劲的采购。05合约上涨5美分/磅，涨幅为4.1%。美棉的需求非常旺盛。美国农业部周度出口报告显示，3月10日止当周，美棉出口净销售37.14万包，较上一周增加5%，较四周均值增长34%。并且从供应来看，可供出售的棉花所剩无几。夜盘郑棉高开后小幅回落，总体偏强运行。关注上方21800元/吨的压力。操作上建议短线交易为主。
白糖: 原糖上涨 油价走势提振；
原油价格上升提振，原糖价格跟随上涨。05合约上涨0.24美分/磅，涨幅为1.3%。原油维持强势，市场预计巴西转为生产乙醇的动力增强。不过印度生产进度维持强劲，估产达到3400万吨，抑制糖价走势。夜盘郑糖小幅震荡。1-2月进口82万吨，同比减少22.75万吨。短期郑糖回维持宽幅震荡。下方5700-5750元/吨之间以多头思路为主。上方压力5830元/吨一线。操作上建议短线交易。
豆类：周边市场下挫拖累 美豆震荡收跌；
周五CBOT大豆期货市场收盘下跌。周边小麦和玉米市场期价下跌，令豆价承受比价压力。不过南美大豆产量预测数据继续调低，制约豆价跌幅。5月期约收低0.50美分，报收1668美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘震荡收跌，价格中心进一步提升，油脂夜盘大幅下挫，油粕套利支撑连粕坚挺。当前连粕市场更多在美豆与油脂间平衡之撑，叠加现货相对坚挺，连粕操作上以调整买入为主，波段操作。
玉米:进口成本上升 中长期支撑较强；
近期东北及山东部分地区疫情防控影响基层运输，整体上量有所减少，北方港口集港明显下降，但政策性陈化稻定向销售连续成交，短期形成新的供应压力，加之进口替代性谷物到港，南方谷物库存整体上升至较高水平，继续挤压内贸玉米份额，使得内贸玉米走货偏弱；从较长期来看，国内年度产需缺口仍较大，需要玉米保持在较高水平去刺激替代性谷物的进口及未来播种，加上目前国际俄乌的格局延续紧张态势及乌克兰的春播可能受到较大影响，国际谷物维持在较高水平，导致进口利润开始倒挂，这将对国内玉米市场形成强有力的支撑。操作上，逢低滚动做多。
生猪: 供需现实仍偏弱 关注远月中长线布局机会；
周末猪价弱稳，局部因扛价出现小幅反弹。根据农业农村部的能繁母猪存栏数据来看，2021年7月国内能繁母猪存栏见到高点意味着肉猪供应出栏高点大致在5月前后，意味着未来1-2月内供应仍以增加为主；需求方面，新完疫情在国内多地抬头，多地管控措施加强，餐饮消费再度受到打击，对猪肉消费压制明显。近期玉米、豆粕价格上涨，饲料成本抬对，养殖亏损扩大，目前盘面3、5、7月合约均处于成本线之下，盘面隐含的本轮熊市周期二次探底的亏损时长超过了半年，考虑到去年行业已经经历了近5个月的深度亏损，对照前几轮熊市周期的亏损幅度及时间，盘面可能对本次探底的时长及幅度有了较充分交易。操作上，近月延续偏弱震荡思路。7、9月合约关注逢低买入机会。
来源：国信期货

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