巨丰视角：赛道股大涨 创业板超跌反弹来了 市场风格又将如何演绎？

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MLF以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。连续调整之后，随着CRO、半导体等板块的大涨，创业板迎来反弹，短期题材股有望发力。而昨日金融股下挫，市场短期风格有望重回赛道股，但更多的还是超跌反弹。市场结构性行情依旧，价值和成长的轮动仍有反复。

昨日，银行股的下挫有些莫名其妙，尤其是多方支撑和提振下，这种无利空原因的下跌，就只能说明一个问题，短期的利好兑现。尤其是社融超预期增加以及稳增长政策见效之际，经历了去年12月以来连续的上行之后，银行股的回撤更多的还是短期的落袋为安。当然，从今日上午成长股的发力也能看出，昨日的杀跌或是短期资金的转向，也是市场风格的转换。但能否持续，或者说此前去年12月份以来的价值风格是否向成长风格转换，还需进一步的关注。

不过，从当前以及今年的趋势看，稳增长还在发力，市场和资金的关注点还在稳增长的方向上，持续性还会存在。而海外看，美联储加息预期不断增强，多国货币收缩下，全球性影响依旧，对于高估值成长股有一定的制约。所以，我们更倾向于赛道股的上涨，更多的短期的超跌反弹，目前全面的反弹，可能还需时日。当然，对于低估值品种来说，随着稳增长的持续发力，结构性上行的基础犹在，调整后仍可进一步跟踪。

实际上，今年以来市场风格转向已经比较明确，至少在一季度，价值风格仍是主流。这点，从近期资板块上涨以及资金流向也是很好的佐证。一方面，传统板块表现抢眼。据Choice数据统计，截至2月11日收盘，在申万31个一级行业中，只有7个行业今年来累计上涨，涨幅居前的行业分别为煤炭、银行、建筑装饰、石油石化、房地产等周期性行业。另一方面，北向资金，数据显示，2022年以来，沪股通渠道获得北向资金大幅买入345.72亿元，深股通则遭净卖出108.42亿元。从行业上看，北向资金也在春节后出现了明显的切换。数据显示，银行、非银为代表的大金融板块上周获北向资金加仓幅度领先所有31个申万一级行业。

因此，尽管昨日银行等价值股出现了一定的调整，但更像是短期利好兑现下的资金出逃，在向好逻辑未发生改变下，趋势仍将保持。而经历连续的下挫之后，成长股迎来超跌反弹，短期还需留意超跌反弹的力度。当然，昨日我们也提过，价值向上的这种风格也不是一成不变，在经济整体增速仍有压力的当前，高景气的成长板块后期也仍有一定的稀缺性，后期大概率也仍有转向。

整体看，尽管市场仍有反复，但高低切换的趋势下，仍可继续跟踪宽松周期开启下的估值修复行情。而对于行情也不必过于悲观，随着宁德时代、药明康德等权重的企稳回升，创业板阶段调整或将告一段落，有望和率先反弹的主板形成共振，对市场带来提振。我们依旧看好当前可能来临的春季行情，毕竟稳增长的政策支撑、货币宽松的资金面提振，再叠加春节期间的情绪回升，市场阶段性底部有望形成，修复性行情以及春季行情或已经开启，当前仍是逢低潜伏的好时机。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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