中国隐形正畸龙头时代天使通过港交所上市聆讯 松柏投资为控股股东

5月16日，据港交所文件显示，中国隐形正畸龙头时代天使通过港交所上市聆讯。此次IPO募资金额尚未公布，不过募集资金主要用于无锡基地建设、研发能力提升、销售团队建设及品牌和数字化转型。按照时代天使预计，江苏无锡创美基地一旦全面投入使用，到2026年，预计年设计产能约为1亿个隐形矫治器，产能扩张后将持续增强竞争力。

招股书显示，松柏投资是一家专注于牙科和口腔护理行业的长期投资及经营集团，2015年控股时代天使后，整合了分散的股东结构，并为时代天使发展提供长期稳定的发展资金。目前松柏投资持股比例67%。此次时代天使IPO，标志着口腔产业最大的专业投资机构之一松柏投资即将收获首个控股上市企业。

近年来，在经济增长和爱美之心的驱动下，中国的隐形矫治器领域发展迅速。根据灼识咨询报告，从零售收入而言，中国隐形矫治市场自2015年的2亿美元增至2020年的15亿美元，复合年增長率为44.4%。并预期在2030年增长到119亿美元，约为目前市场规模的8倍。

市场规模的增加，使时代天使迎来了高速发展。数据显示，作为国内领先的隐形矫治解决方案提供商，2020年时代天使的市场占有率为41%。2018年、2019年和2020年，时代天使的营收分别为4.88亿元、6.46亿元、8.17亿元。得益于成本结构优化、规模化生产以及使用自动化生产线等因素，成本占比持续下降，连续三年毛利率逐年上升，分别为63.8%、64.6%及70.4%。净利润分别为5818.6万元、6766.5万元、1.51亿元。

时代天使主要提供数字化正畸解决方案，即通过时代天使隐形矫治系统，为牙科医生提供数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务，并基于矫治方案生产隐形矫治器等.招股书显示，目前，时代天使已上市四款隐形矫治器，包括时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版及COMFOS，形成全面而多元化的产品组合，可使牙科医生治疗越来越多不同复杂程度的病例，以及服务不同年龄及不同消费能力的患者。

值得关注的是，过去三年，时代天使的研发投入分别约为5020万元、8090万元和9350万元，占同期收益的10.3%、12.5%和11.4%，形成了横跨临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算机科学及智能制造技术等五大主要领域的跨学科研发能力，技术护城河的加深使其在数字化领域形成竞争壁垒。时代天使在2018、2019和2020年服务的牙科医生数量分别约为11，500位、15，800位和19，900位，达成的案例数量分别约为77，700例、120，100例和137，600例。

时代天使的控股股东松柏投资在口腔全产业链中控股经营和参股投资覆盖从最上游的教育培训到中上游的隐形矫治器、种植体、生物再生、影像设备、口内扫描仪等，再到中游的诊所管理软件及分销服务，及最终到下游的口腔医院及诊所。这使时代天使能够深刻理解不同细分客户的独特需求，以及这些细分市场的长期技术驱动力，共同致力于传承口腔学科专业和聚焦软件和数据。

从行业发展进程来看，目前口腔行业仍处于高投入的前期阶段，IPO后的时代天使将获得更多资源支持，通过进一步加大科研投入，构筑高速发展的护城河。