美股AI周报：GPT3.5开放微调API，看好B/C端产品商业化加速

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本周主要股指： 道琼斯指数-0.45%， 标普 500 指数+0.82%，纳斯达克指数+2.26%。宏观经济： 美欧 PMI 数据疲软， 8 月初企业活动扩张速度降至 6 个月最慢，近乎陷入停滞。美联储宫员暗示升息接近完成， 费城联储行长重申美联储在收紧政策方面可能已经做了足够多，在评估政策对经济的影响时应该将利率保持在限制性水平。

AI 产业：

NVIDIA： FY24Q2 营收创新高，净利润大幅增长，下季度指引高于市场预期。本季度营收达到 135.1 亿美元，超一致预期 22.3%，同比增长 101%； Non-GAAP 净利润为 67.4亿元，超一致预期 29.5%，同比增长 421.7%。 网络业务方面，收入同比增长接近两倍，得益于 InfiniBand 网络平台的推动；数据中心方面，收入同比增长近两倍，得益于云服务提供商和大型消费互联网公司对 HGX 平台需求的加速增长；游戏方面，收入为 24.9 亿美元，同比增长 22%，终端客户的需求稳健，与季节性保持一致。 AI 驱动业绩强劲增长， 英伟达推出的单片售价超过 40000 美元的 AI 芯片 H100 为目前市面上性能最强的 AI 算力芯片，助力业绩的强劲增长，一直处于供不应求的状态， 2023 年产量告罄，订单交付预计排到 24 年中。 下季度指引高于预期， FY24Q3 公司预测营收区间中值为 160 亿美元，高于分析师普遍预期的 126 亿美元。

Snowflake： FY24Q2 收入稳健增长，净利润大超预期。本季度收入达到 6.7 亿美元，同比增长 36%； Non-GAAP 净利润为 0.8 亿美元，超一致预期 128.4%。 大客户持续增长， 公司拥有 402 家近 12 个月产品收入超过 100 万美元的客户和 639 家福布斯全球2000 强客户，同比分别增长 62% 和 17%。 数据共享使 Snowflake 在实现 AI 工作负载方面具有优势， 26%的客户正在共享数据 （去年同期 20%）；近 12 个月产品收入超过 100万美元的客户中，约有 70% 正在共享数据。 Snowpark 业务发展展现动能， 本季度增加400 多家客户， 消费量增长 70%。 AI 方面， 此前与英伟达合作推出 Snowpark containerservice 已有数百家客户要求访问 private preview， 公司正在扩大数据湖范围挖掘更多机会。

OpenAI： OpenAI 正式开放 GPT-3.5 微调 API， GPT-4 版本也即将推出。 这意味着任何人都可以根据需要，用「专有数据」对模型微调，标志着 OpenAI 开启了 AI 商业应用的新纪元。微调 GPT-3.5 的成本可以分为两部分：初始训练成本（0.008 美元/1K token）和使用训练成本（使用输入.012 美元/1K token，使用输出：0.016 美元/1K token）。OpenAI表示，在私人测试版中，客户已经通过微调，显著提升了模型在常见案例中的性能，具体包括：提高可控性，可靠的输出格式，自定义语调，更短的提示、 相同的性能。

Meta：发布 Code Llama，为 Llama2 的代码专业版本，开源、可商用。 8 月 24 日，公司发布 Code Llama，它可以使用文本提示来生成和讨论代码。 Code Llama 是目前最先进的公开可用的用户编码任务的 LLM 它有望使开发人员的工作流程更快、更高效，并降低学习编码人员的入门门槛，作为生产力和教育工具，帮助程序员编写更强大的软件。

周观点： 本周英伟达和 Snowflake 业绩超预期， 再次验证生成式 AI 浪潮下对于硬件算力端以及软件应用端带来的需求提升，我们看到对于 AI 算力芯片市场持续处于供不应求的情况并有望延续到明年年中，而 ToB 软件端对于数据共享及数据湖用户增购需求旺盛。此外，OpenAI 开放 GPT3.5 微调 API 也再次验证我们此前对于 23 年下半年模型能力和可用性或将继续提高的观点， 终端 To B 与 To C 产品商业化道路将逐步打开。

投资建议： 我们强调未来一年并不在于博弈供给的波动预期，而在于大模型能力继续提升与LLMops 能力提升带来的场景拓宽与训练推理需求的双重提升，继续看好。 硬件端我们建议关注 NVDA，其次 AMD 的 GPU 进展、网络端 Coherent 等公司 AI 拉动的相应需求；软件端我们认为 MSFT 将受益应用软件与云计算的 AI 商业化进展与客户群拓展，而整个SaaS 板块有望受益于宏观情绪的好转， 企业 IT 支出优化周期的修复， AI 则作为长期 TAM拓展和 ARPU 提升的潜在催化剂，建议关注 AMZN SNOW CFLT DUOL U 等公司。

风险提示： 海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。

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