交运看经济：8月出现向上拐点

摘要

市场关注经济复苏

近期市场关注库存周期回升，如果经济复苏，股票投资风格可能从价值股和主题股，转向周期股和成长股，交运行业的推荐策略也将随之改变。

(资料图片)

我们在2023年6月24日报告《经济复苏阶段，交运看好什么》中，提示经济复苏阶段，看好盈利和股价弹性大的航运、航空、原材料供应链等板块。

交运可以观察经济

交通运输行业服务于实体经济各个领域，如干散货海运服务于基建和投资，公路货运服务于生产，外贸集运服务于出口，快递服务于消费，航空服务于商务活动和旅游，是观察经济动态的良好窗口，有大量高频指标可供跟踪。

看交运指标，复苏或已来临

8月份，多数交通运输高频指标，出现向上拐点，经济复苏或已来临。

出口：集装箱吞吐量直接反映出口数量，8月以来增速上升；集运运价间接反映出口数量，7月以来明显上涨，两者都显示出口好转。9月初公布的周边国家出口数据可作参考。

生产：公路货运量反映工业生产和GDP，8月份高速公路货车通行量和公路整车货运流量明显增加；内贸集装箱船和化学品船运价反映生产，8月份拐头向上，说明生产在改善。

消费：快递单量和社零强相关，8月份以来加速增长，说明商品消费改善；航空和地铁出行与商务活动和旅游相关，7月份以来继续恢复，说明服务消费向好。

投资：干散货航运与固定资产投资相关，8月份以来BDI回升，内贸煤炭海运运价有回升迹象，说明对干散货需求有所改善，固定资产投资或将改善。

风险提示：全球经济增速下滑，各国贸易冲突加剧，国内消费继续偏弱

（来源：天风证券）

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