东兴证券：旺季需求强劲，第三批出境团队游国家名单发布利好后续恢复

上市公司发布经营数据，7月进入行业旺季，上市公司运力供给有明显提升，客座率环比提升，趋势持续向好。考虑到二季度单季三大航扣除汇兑损失后已经比较接近盈亏平衡线，三季度单季三大航大概率将实现扭亏为盈。

国内航线运力投放与客座率双升：行业进入旺季，出游需求较为旺盛。各航司7月运力供给较6月有较大幅度提升。同时，国内客座率继续提升，7月国东南三大航客座率环比6月分别提升了1.6、2.3和1.5个百分点，虽然提升幅度不及6月，但依旧非常明显。目前三大航客座率已经较为接近疫情前的水平，春秋和吉祥本月客座率则略超疫情前水平。运力投放和客座率双升的表现足以说明暑运国内航线需求较为旺盛。

国际航线需求旺盛，各航司客座率创疫情以来新高：7月上市航司国际航线运力投入水平提升至19年的53%左右（6月约为46%）。三大航借旺季顺势提升运力投放，取得了较好的效果，实现了运力投放和客座率双升，其中国东南三大航客座率环比分别提升7.1、3.3和1.2个百分点，客座率最高的南航已经非常接近19年同期水平。吉祥与春秋客座率分别提升5.0和4.3个百分点，提升同样非常明显，充分展现了暑期旅游出行较为旺盛的需求。

(资料图)

此前客座率较低的国航与东航客座率提升幅度较大，三大航客座率水平逐渐拉平，意味着不同地区国际航线恢复程度不均衡的问题有所缓解（之前南航客座率明显高于东航和国航主要系南航东南亚航线占比高，且恢复进度快）。

第三批团队出境游国家名单进一步利好需求释放：

8月10日。文化和旅游部发布《关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知》，将国内开放出境团队游试点的目的地国家增至138个。由于本批次开放的国际包括韩国、日本、美国、英国、德国、土耳其等热门目的地，对出境游的促进作用预计会较为明显。我们认为借团队出境游的放开，后续1-2个月各航司的国际航线运力投放还会迎来一波较快的增长。

投资建议：

行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。近期我们重点关注暑运期间的价格弹性。行业目前普遍采取优先保证盈利的经营策略，再叠加旺季需求的回升，航司三季度的盈利有望获得大幅度的提振。

风险提示：

宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。

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