把握空调行业机遇 关注新品类及出口链变化

【资料图】

投资要点：

白电板块：关注夏季销售，把握空调行业机遇。去年在炎夏等因素作用下，家用空调渠道库存显著去化；今年以来经销商集中补库存，排产、出货量皆同比高增。零售端，家用空调国内线上、线下销量增速均领先家电行业；主力品牌以保盈利为主，价格端亦较为稳定。若暑期天气表现持续符合预期，则向好趋势有望延续。外销方面，在推行自主品牌、高端化发展的情况下，头部企业出口情况有望好于行业。数据方面，根据产业在线，2023年家用空调7月内销、出口排产量分别较去年同期实绩增长24.7%、7.9%。从1-5月出货数据看，家用空调、冰箱、洗衣机销量分别累计同比增长10.0%、3.4%、12.4%。国内零售方面，据奥维数据罗盘，前27周空调、冰箱、洗衣机线上累计销额分别同比+34.1%/+7.5%/-6.4%，线下累计销额分别同比+8.6%/-0.5%/-10.0%。

扫地机器人板块：市场逐步回暖。根据奥维云网，“618”期间，扫地机器人销量及销额同比分别增长5.4%和5.6%，全能款机型渗透率由去年同期的43.9%提升至今年的78.3%。价格端，“618”线上行业均价基本持平，头部品牌产品矩阵有所拓宽。从京东旗舰店“618”主推机型看，石头G10SPure和科沃斯T20Pro折后价均为3999元，石头G20和科沃斯X1SPro折后价均为4999元，年度重磅机型价格与去年旗舰款首发价相比，波动不大，但性能明显增配。两大厂家今年也面向重视性价比的客户，优化了产品布局。科沃斯子品牌Yeedi推出了免配网的4G版扫地机CC，京东折后价2899元。石头自3月上市了售价3299元的机型P10，线上销量一度居于市场前列。从一季报看，清洁电器板块仍有承压，可选品受到外部环境的影响呈现波动；但从历史数据看，年中大促在全年销售中的占比更为突出，企业也会在此节点有更多的营销资源侧重。从奥维监测的“618”数据来看，扫地机份额有进一步集中的趋势，科沃斯仍然保持行业第一，石头、追觅份额明显提升，CR3达到78.9%。线下方面，科沃斯以及洗地机添可品牌在中高端ShoppingMall、高质量旗舰店的布局有望贡献新的增量。海外方面，由于基数、新品、自身运营能力的提升，预计清洁电器板块二季度销售同比有望明显改善。

出口链或有望好转。从海外部分家电公司、零售商一季报看，存货同比减少。根据海关数据，2023年3-5月，国内家电出口金额分别为83.4/80.4/76.1亿美元，同比增长12.2%/2.6%/1.0%，修复趋势初现。汇率贬值有望对出口企业盈利产生一定的积极作用，如影响财务费用、毛利率等。同时海运费回落，也有助于缓解成本压力。根据2022年年报，营业总收入100亿元以上的家电公司中，新宝股份、海尔智家等海外收入占比居于前列。此外，部分企业可能有行业逻辑之外的成长潜力，如厨小电代工公司、电动工具公司等，新合作关系的建立或是品类的拓展同样值得关注。

投资观点：1、传统龙头品类及渠道完善，未来发展曲线布局清晰，关注美的集团、海尔智家。2、年中大促带动下，扫地机行业国内线上增速有所修复，头部品牌份额优势稳固，出海空间广阔，关注科沃斯、石头科技。3、虽然海外需求依旧存在不确定性，但对家电出口企业来说，仍有汇率贬值、运费回落等积极因素，关注新宝股份、比依股份等。

风险提示：1、宏观经济下行风险：宏观经济变化可能影响消费者购买意愿。2、原材料价格波动风险：铜、铝、塑料等原材料价格大幅波动将影响家电企业利润情况。3、监测样本数据误差风险：第三方机构采用网络数据采集技术、线下调研等方式获取市场数据，由于技术限制和样本有限，结果可能与实际销售情况存在误差。

（来源：东海证券）

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