环球滚动:农林牧渔行业周报：猪价持续走低，主动去化或加速

投资要点

摘要

节后销售节奏加快，消费疲软，猪价跌破14元/公斤，养殖亏损加重，主动加速淘汰母猪的现象或将来临，珍惜生猪板块估值底部机会。

(资料图)

本周核心观点

【生猪养殖】现货持续磨底，主动去化或加速

据博亚和讯监测，本周全国生猪均价13.93元/kg，环比下跌3.50%，同比下跌26.56%；自繁自养亏损346.16元/头，环比亏损加重16.92%，同比加重272.78%；外购养殖出栏亏损362.28元/头，环比亏损加重41.42%，同比加重188.52%；本周仔猪均价29.20元/kg，环比下跌3.43%，同比下跌16.57%；二元母猪价格31.46元/kg，环比下跌1.69%，同比下跌10.80%。

节后销售节奏加快，消费疲软，猪价跌破14元/公斤。伴随北方高温、南方降雨登场，肉猪饲料转化率降低，生猪疫病防控面临的不确定性升高，养殖场多认价出栏，局部地区存在抛售低体重猪的现象，市场供应充裕；但节后消费疲弱，屠企鲜销走货缓慢，冻品库存仍处高位，大多选择降价减量，需求端对猪价支撑力度有限，生猪现货持续下跌突破14元/公斤。

仔猪掉价叠加涨价预期落空，产能加速去化方向确定。据农业农村部信息，5月份全国能繁母猪存栏环比下降0.6%，连续5个月回调，产能连续去化的逻辑兑现。5月底以来规模场仔猪报价持续走弱，部分规模仔猪成交价已逼近盈亏平衡线，外销仔猪盈利减少。同时伴随现货涨价预期落空，养殖亏损加重，局部地区的加速出栏反映行业养殖信心持续受到冲击，而南方雨季来临进一步增加疫病防控压力，我们维持生猪产能加速去化的判断，淘汰母猪价格的连续下跌反映行业淘汰母猪供应量增加，主动加速淘汰母猪的现象或将来临。

投资建议：目前上市公司头均市值均处于历史较低分位数，板块配置的性价比较高。首先推荐兼具安全边际和出栏弹性的【新五丰】【天康生物】；其次推荐经营稳健的龙头【牧原股份】【温氏股份】；同时重点关注具备出栏弹性和成本优势的【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】。

【白羽肉鸡】在产父母代存栏拐点临近，苗价或企稳回升据博亚和讯监测，本周主产区毛鸡均价8.64元/公斤，环比下跌2.04%，同比下跌9.81%；鸡肉产品综合售价10.50元/公斤，环比下跌1.87%；鸡苗价格2.34元/羽，环比下跌9.30%。

上半年祖代更新量66.46万套，同比增长26.5%。据博亚和讯统计，2023年1月份国外祖代暂未进口祖代鸡，全部为国内自繁，2月份安伟捷、哈伯德恢复正常祖代引种。1季度祖代更新量31.16万套，2季度祖代更新35.3万套；其中4月份更新量10.9万套，5月份祖代更新量12.9万套，6月份更新量约11.5万套；2023年1-6月祖代更新量66.46万套，同比增长26.5%；祖代更新品种为AA、Cobb、Ross、Hubbard、SZ901、WOD188和广明2号。受海外禽流感影响，国内自繁占比明显增加，进口祖代减少，国产品种数量创历史新高，从品种占比看，Cobb占比28.14%，AA占比19.11%，Hubbard占比9.03%，Ross占比1.50%；SZ901占比22.11%，WOD188占比15.59%，广明2号占比9.78%。

Q3鸡苗供应或迎来拐点，苗价有望重回增长。在产父母代种鸡基本决定当期的商品代鸡苗供应，根据畜牧业协会禽业分会，后备父母代存栏自5月中旬开始高位回落，因此我们预计下半年在产父母代存栏有望环比减少，对应商品代鸡苗供应压力或有所缓解，同时伴随饲料价格下降带来出栏成本降低，肉鸡养殖恢复盈利或刺激补栏积极性提高，鸡苗价格有望企稳回升，种鸡场有望恢复盈利。

投资建议：关注商品代鸡苗价格再次上涨的催化信号，建议关注以鸡苗销售为主高弹性组合【益生股份】【民和股份】；推荐产业链一体化龙头【圣农发展】。

【动保】下半年经营压力仍大，宠物疫苗推荐瑞普生物

下半年动保企业经营压力仍大，板块业绩或持续承压。2023年年初以来处于高位的生猪存栏量支撑了动保产品的基础需求量，但下游连续两个季度的亏损也抑制了养殖场对高端产品的采购，考虑到下半年养殖行情仍不乐观，且生猪产能持续去化，动保产品需求量或将减少，我们预计下半年动保企业经营压力将持续增大，行业盈利空间或进一步挤压。

宠物疫苗进展或超预期。当前国产猫三联疫苗基本完成评审申报，部分企业已完成评审，若后续流程顺利推进，最快有望于23年下半年推出上市。国产猫三联疫苗仍为空白市场，首批取得生产文号推出产品的企业将率先完成进口替代突破，且随着国内宠物猫数量逐年增长，国产猫三联渗透率亦将进一步提升。

投资建议：其一非瘟疫苗取得实质性进展，下半年关注其上市进展，一旦实现商业化应用，协助研发的相关企业有望率先获得生产资质，进一步打开长期增量空间，推荐受益标的【生物股份】【普莱柯】【中牧股份】；其二推荐率先布局宠物药板块的【瑞普生物】，公司依托领先的产品架构，搭建宠物产业生态圈，2023年公司将推出新款体外驱虫药“非泼罗尼吡丙醚滴剂”，有望成为继“千万爆品”莫普欣之后的又一重磅产品，二者将形成互补，实现销量快速增长；同时，公司猫三联灭活疫苗目前处于新兽药证书注册申请阶段，力争实现国内第一个上市，届时将打破多年来猫三联疫苗进口品牌垄断的市场格局，具体内容参考6月9日的瑞普生物深度报告《畜禽业务旧事新韵，宠物医疗晨曦初现》。

【种业】玉米制种进入关键时期

因过去2年玉米种植收益较高，且种子库存已处于历史低位，我们预计23年制种面积将大幅增加，同时6月较热的天气为玉米种子生长提供了良好的基础，若丰产兑现，则年底的种子销售或将承受一定压力，后续关注7月玉米授粉的关键时期，若天气持续长时间炎热，则有可能对产量造成影响。在此情形下，具备优质品种的企业有望进一步扩大市场份额，为转基因生物育种的推广奠定基础。

投资建议：转基因生物育种渐行渐近，推荐受益标的【大北农】【隆平高科】，关注【登海种业】【先正达】（未上市）

风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据偏差风险。

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