银行年报及一季报线索探究系列：银行息差何时见底？-环球快资讯

23Q1上市银行息差环比-8bp，Q2仍有下行压力，H2后有望企稳。预计2023年全年息差较23Q1下降3bp，对营收的拖累有望较Q1改善2.4pc至-11.3%。

净息差未来走势如何看？

(资料图)

回顾Q1:2023Q1上市银行净息差较2022Q4下降8bp至1.75%，幅度略超前期预期。2023Q1国有行、股份行、城商行、农商行净息差较2022Q4分别下降7bp、13bp、3bp、10bp，股份行、农商行息差降幅较大，表现不及预期，城商行息差韧性较强，略超市场预期。驱动因素来看：（1）23Q1资产收益率环比下降5bp至3.65%，归因贷款重定价、新发放零售贷款利率下行影响。其中城商行、国有行资产收益率环比仅微降2bp、4bp。判断归因城商行按揭占比小，重定价压力小，同时新发放对公贷款行业性企稳回升支撑息差；国有行外币资产布局较多，受益于海外加息。（2）23Q1负债成本率环比上升2bp至2.04%，不及市场预期，其中股份行、城商行、农商行负债成本环比企稳，国有行负债成本率环比超预期上行4bp，判断归因海外加息带动外币相关负债的成本率上行，叠加存款定期化影响。展望未来：预计2023年上市银行净息差1.71%，较2023Q1下降3bp，考虑2022年基数前高后低，对营收的拖累有望较Q1改善2.4pc至-11.3%。其中，预计资产端收益率较2023Q1微降1bp至3.64%，负债端成本率上升3bp至2.07%。

资产收益率还会下降吗？

预计人民币资产的收益率将在2023Q2后基本企稳。重点考虑：

（1）重定价：部分浮动利率的按揭贷款、中长期对公贷款将已经在Q1重定价完毕，Q2后影响将大幅消退。假设62.5%的按揭、70%的对公贷款在年初重定价，经测算，Q2贷款重定价将拖累上市银行息差仅1bp。考虑到LPR上一次降息时间为2022年8月，Q3后重定价影响将完全消退。

（2）新发放：预计新发放贷款利率有望企稳回升，归因零售需求复苏。①Q1零售利率承压：受益于有效需求修复，Q1对公贷款利率已经企稳回升，而零售需求偏弱、定价随行就市，Q1利率下行压力较大。同时，受需求疲弱影响，Q1零售占比下降，拖累息差。②零售需求有望修复：后续随着疫情扰动的继续消退，零售需求有望在H2复苏，带动零售投放恢复、利率回升。贷种来看，受益于中小微企业开工情况回暖，经营贷需求有望率先修复，而消费金融需求的恢复仍需观察。

外币加息对息差的影响？

外币加息将边际拖累息差，影响分化。①影响情况：市场利率变动对存贷款利率均有影响，贷款重定价周期短，而存款利率变动与市场利率存在一定滞后。如假设后续境外利率走势趋稳。以中行数据测算，预计外币相关业务将拖累上市银行2023年净息差5bp，归因外币存款成本上行。②影响节奏：受年初以来利率小幅下行影响，23Q1后外币贷款利率涨幅显著收窄，但存款成本仍逐步上行，拖累息差。23H2后，随着存款重定价完成，外币息差收窄压力有望缓释。③板块来看：影响分化。根据外币资产布局情况，影响幅度国有行>股份制>城商行>农商行。

存款成本的趋势如何看？

预计后续人民币存款成本有望趋稳。考虑：①存款降息见效。②关注定期化情况。

（1）中小银行的存款降息支撑存款成本企稳。2023年4月起，利率自律机制加强存款成本考核，中小银行存款定价有望调降，带动存款成本行业性下行。①全国性银行：前期已基本调整挂牌利率，但执行利率仍在存款竞争影响下刚性较强。存款考核加强后，存款无序竞争有望得到规范，全国性银行调降存款成本的执行力度有望加强。渠道下沉的全国性银行更受益，如农行、邮储。②地方中小行：本轮存款定价调整主力。其中存款成本高的银行，成本改善空间大，如重庆/贵阳银行；存款重定价周期短的银行，成本下降见效快，如杭州银行。

（2）继续观察居民存款定期化、长期化趋势。回顾Q1，存款定期化、长期化趋势延续。定期化来看，2022年2月以来，定期存款增速由11.5%上行至2023年2月末的18.7%。长期化来看，22A末上市银行1年期以上存款较22H1增长9%，增速较总存款快8pc。归因：经济下行压力下，投资、消费需求弱，活期存款转化为定期存款。同时2022年以来，理财破净、市场震荡，促使理财资金流向定期存款。展望未来，需继续观察定期化趋势演进，但边际已有积极信号：①经济修复有望提速。2023年GDP增长目标5%，较2023Q1的4.5%提速。②市场风险偏好回升。2023Q1末非货公募基金保有情况规模环比增长3%，而2022Q4是下降4%。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。

（来源：浙商证券）

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