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当前快报:风光装机超预期,锂电底部反转在即

来源:巨丰财经 时间:2023-05-06 12:25:52


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投资要点

光伏:海内外装机需求超预期,产业链降价放量持续推升行业景气度。2023年第一季度,国内新增光伏装机33.66GW(+155%),其中3月单月新增装机13.29GW,同比增长466%,分布式+集中式均呈现快速增长,大超市场预期,全年国内光伏装机预期上修至140GW。海外方面,2023Q1,国内实现组件出口50.9GW,同比增长37%,其中3月实现组件出口21.2GW,同比增长57%,单月组件出口规模再创新高,全年组件出口规模预期达到250GW朝上。3月以来,硅料新增产能持续释放,价格快速回落,预期新一批项目将集中于Q2末投产放量,产业链价格加速下行可期,降价放量为全年主线。一季度业绩方面,主产业链各环节盈利仍维持高位,辅材盈利处于历史底部,后续伴随需求放量,排产提升,有望实现盈利修复。

风电:装机需求复苏,产业链盈利迎来拐点。2023年第一季度,国内新增风电装机10.4GW(+32%),3月新增装机达到4.56GW(+110%)。21-22连续两年招标高增,叠加制约装机节奏的负面因素基本消除,全年维度来看,23年风电装机规模有望创下历史新高,实现同比翻倍增长,当前产业链各环节开工率较高,为后续装机需求释放提前做好充足准备。海风方面,G7各国承诺到2030年海风装机容量增加至150GW,2030年之前,G7海风年均新增装机规模需要都达到15GW,根据《GlobalWindReport2023》的预测,23-24年全球新增海风装机将达到18GW,25年将提升至25.7GW,至2027年将达到35.5GW,海风装机需求超预期。一季度业绩方面,主机受价格战影响,盈利承压塔筒、铸锻件等零部件伴随需求复苏盈利回暖,二三季度进入行业装机旺季后,有望实现逐季量利齐升。

新能源车:一季度下游需求平淡,产业链深度去库,板块公司盈利承压。二季度需求回暖,材料价格企稳,看好产业链盈利修复。2023Q1,国内新能源车销量159万辆,同比增长27%,环比下降31%。国内动力电池装机65.80Gwh,环比下降35%,电池和电池材料经历深度去库过程。从一季报情况来看,锂电板块合计营收2380亿元,同比增长32%;合计归母净利润161亿元,同比略增1%。材料环节供需关系扭转,价格战加剧,产能利用率下滑,盈利下行;另外,碳酸锂急速下跌,给部分环节带来较大存货减值压力。从净利润情况来看,结构件的环比下滑幅度最小(-7%),电池其次(-25%),四大主材中正极的下滑幅度最大(-81%)。展望全年,我们认为随着原材料价格的企稳和下游需求端的回暖,锂电板块有望迎接销量和盈利的底部反转,看好产业链业绩和估值的双重修复机会。

风险提示:

各国政策变化;下游需求不及预期;新技术发展不及预期;产业链材料价格波动风险;行业竞争加剧风险。

(来源:中邮证券)

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