券商板块月报：券商板块2023年3月回顾及4月展望 天天快讯

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券商板块2023年3月行情回顾：2023年3月券商指数上半月出现快速回落，并创2月初调整以来新低；下半月明显企稳，并于相对低位再度构筑了短期震荡区间，全月跌幅有所收窄。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌2.54%，跑输沪深300指数2.08个百分点。3月券商板块再度呈现全面调整，板块平均P/B的震荡区间为1.268-1.348倍。

影响上市券商2023年3月月度经营业绩的核心要素：（1）权益延续调整、固收由弱转强，预计上市券商自营业务将在固收自营的带动下，环比实现一定程度的改善。（2）日均成交量、成交总量环比同步回升，行业经纪业务景气度进一步回升，并达到去年三季度以来的最高位。（3）两融余额重回1.6万亿大关，对上市券商单月经营业绩保持正向边际贡献。（4）行业股权融资规模小幅增长，各类债券承销金额环比实现较为显著的增长，投行业务总量环比出现较大幅度回升。

投资建议：（1）进入4月以来，各权益类指数在连续两个月调整后再度尝试向上反弹，且振幅持续收窄、分化再现，行业权益类自营业务的经营环境环比有所改善，固定收益类自营业务经营环境保持稳定，上市券商自营业务环比有望保持稳定，但将保持分化。（2）截至目前日均成交量在去年三季度以来重返万亿大关，但受制于交易日减少，预计4月行业经纪业务景气度能够保持在近六个月来的高水位。（3）截至目前4月最新两融余额站稳1.6万亿大关并保持小幅增长，预计两融业务对上市券商的单月经营业绩将保持正向边际贡献。（4）股权融资规模环比将保持增长但增幅有限，各类债券承销金额重回近六个月来的常态发行量，预计4月行业投行业务总量较难实现正增长。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2023年4月上市券商母公司口径单月整体经营业绩有望实现增长，但增幅将保持相对收敛。（6）进入4月第一个交易日券商指数即出现标志性大阳线，扭转2月以来的调整态势，短线趋势明显转强，板块平均P/B再度修复至1.30倍以上。中短周期内，券商指数有望跟随权重类指数震荡修复，板块内有望保持一定范围及力度的结构性行情，关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

（来源：中原证券）

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