3月快递数据点评：件量明显复苏顺丰维持增长-今日视点

近日顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份公布2023年3月快递行业运行情况，整体来看：

件量端：3月綫上消费增速可观，快递行业件量增长明显。3月四家快递业务合计完成55.8亿件，同比增长16.50%，主要是因为需求端的复苏较为可观,从零售数来看，3月网上零售累计额12319亿元，同比增长16.64%，綫上消费复苏助力快递件量恢复。此外，2022年同期基数位子不高。展望4月，考虑到2022年4月疫情管控下快递整体基数较低，我们预计4月件量增速可观。

单票端：3月四家快递企业平均单票收入爲4.82元，同比上升2.00%，环比上升1.22%；扣除高单票的顺丰後，A股通达系单票收入较2022年3月下降3.1%，环比2月下降2.2%，处於2022年以来低位，我们估计低货值件量的占比提升使得单票收入有所下降。

(资料图)

公司方面：

件量端：3月顺丰同比、环比增速处於前列。同比YOY来看：申通（+33.8%）>顺丰（+28.6%）>圆通（+25.4%）>韵达（-8.5%）；环比MOM来看：顺丰（+17.52%）>圆通（+13.98%）>申通（+7.49%）>韵达（4.85%）。3月大部分公司件量实现高增，韵达尚未结束磨底阶段，增速仍旧靠後。

单票端：各公司单票收入同比均下滑。顺丰单票收入爲15.16元，同比下降2.3%，环比下降1.3%，整体韧性保持较高；3月申通单票收入爲2.41元，同比下降6.2%，环比下降0.4%；圆通单票收入爲2.46元，同比下降2.3%，环比下降3.1%；韵达单票收入爲2.53元，同比下降2.3%，环比下降2.7%，在通达系中保持领先。

行业竞争将从“价格”变爲“效率”和“品质”，看好优先布局供给端的龙头

自2023年4月17日24时起，国内汽、柴油价格(标准品)每吨分别提高550元和525元，本轮是年内第三次成品油价上调。从油价来看，多个产油国宣布从5月起至2023年年底自愿削减原油产量，国内油价再度上调的概率较大，我们预计快递行业成本有所增加。短期看，低基期下，4月快递件量同比将录得高增速；长期看，快递行业竞争重心将转向供给端，前期投入的在建工程逐渐转固，各快递公司将进入前期投入消化阶段，降本和服务将成为竞争主旋律。

优选顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（02057.HK）

顺丰控股：2022年公司实现扣非净利润53.37亿元，YOY+190.97%。公司未来将持续享受四网融通和精细化经营带来的成本优化，预计2023、2024年公司实现净利润83.61亿元、106.89亿元，YOY分别为+35.43%、+27.84%，EPS为1.71元、2.18元，当前A股价对应PE分别为32.5倍、25.4倍。

中通快递：2022年归母净利润68.09亿元，YOY+43.20%，实现单票收入和市场份额双增长。我们看好公司车队自有化和分拣自动化带来盈利提升，预计2023、2024年公司实现净利润96.22、111.18亿元，YOY+16.12%、+15.55%，对应PE为24.0、20.5倍。

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