年报点评：转型发展成效显著，数字中国龙头行稳致远|天天快看点

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中国移动(600941)

事件：公司发布2022年报，全年营业收入达9372.6亿元，同比增长10.5%，其中主营业务收入为8120.6亿元，同比增长8.1%。归母净利润为1254.6亿元，同比增长8.2%。

点评：

把握数字经济发展红利，深化CHBN业务全向发力

1）个人市场稳中有升，2022年实现收入4888亿元，同比增长1.1%；移动客户达9.75亿户，净增1811万户，净增规模创三年新高，其中5G套餐客户达6.14亿户，净增2.27亿户，5G客户渗透率提升至63.0%。5G快速迁转和个人数字生活消费增长带动移动ARPU提升至49.0元，同比增长0.4%。2）家庭市场保持快速增长，2022年实现收入1166亿元，同比增长16.0%；家庭宽带客户为2.44亿户，净增2578万户。千兆宽带普及加速，千兆家庭宽带客户规模达3833万户。智慧家庭增值业务收入对家庭市场收入增量贡献达55.9%。受益于带宽升级和智慧家庭生活消费增长，家庭客户综合ARPU达42.1元，同比增长5.8%。3)政企市场增势强劲，2022年实现收入1682亿元，同比增长22.6%。移动云收入为503亿元，同比增长108.1%，综合实力迈入国内业界第一阵营。4）新兴市场高速增长，2022年收入为385亿元，同比增长26.9%。其中，数字内容收入达213亿元，同比增长27.2%，增速创新高。

加大算力投资，派息率继续提升

公司锚定“世界一流信息服务科技创新公司”的定位，加快推进从数量规模领先向质量效益效率领先转变、从注重短中期业绩完成向注重中长期价值增长转变，系统打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施、创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，主动激发创新红利、人心红利、改革红利、人才红利、生态红利。2022年资本开支为1852亿元，占主营业务收入比为22.8%，同比下降1.6%。2023年资本开支指引为1832亿元，其中，5G网络投资830亿元，同比下降13.5，占比45.3%；算力投资452亿元，同比增长34.9%，占比24.7%。2023年计划新增5G基站36万台，新增投产云服务器超过24万台，新增对外可用IDC机架超过4万台。2022年研发投入217亿元，同比增长17.0%，公司坚持以价值创造为核心，提升效能。2022年派息率为67%，全年股息合计每股4.41港元，同比增长8.6%。2023年计划以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，持续为股东创造更大价值。

盈利预测与投资建议

公司C端业务持续向好，B端业务快速增长，2023年资本开支下降将降低未来折旧和摊销成本，公司收入、利润有望延续良好增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为1342.96亿元、1417.94亿元、1543.17亿元，对应PE为16X、15X、14X，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：国际贸易和技术壁垒带来供应链稳定性风险；市场竞争加剧；DICT业务发展不及预期；管理层调整经营策略。

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