有色金属行业周报：海外经济表现下行，贵金属走势强劲

本周行情：

本周有色板块走势居中。 板块指数上涨0.5%，细分行业涨跌幅由高到低分别为： 贵金属（ +6.3%）、 工业金属（ +0.6%）、 金属新材料（+0.4%）、 小金属（-0.2%）、能源金属（-1.4%）。个股方面， 联瑞新材（+28%）、山东黄金（+13%）、鹏欣资源（+11%）、菲利华（+9%）、中金黄金（+9%） 涨幅靠前； 金钼股份（-8%）、中伟股份（-7%）、众源新材（-6%）、丰华股份（-6%）、立中集团（-6%） 跌幅靠前。

(相关资料图)

贵金属：

政策紧缩空间或有限， 制造业与就业数据疲弱， 提振贵金属。 “欧佩克+”成员国宣布减产计划增加通胀短期上行压风险， 但经济下行压力又制约政策紧缩空间。 我们认为，风险因素或将越来越多的纳入到货币政策框架。 制造业与服务业PMI下行反映出美国内需走弱，就业数据也表明过热状况有所缓解， 利好贵金属价格表现。

工业金属：

铜—海内外基本面分化，中国需求复苏支撑铜价。 美国3月新增非农就业人数23.6万，低于预期23.9万人，海外需求降温。 供给端， 全球铜矿生产受到一些干扰，全球库存水平处于较低水平。 需求端， 地产、汽车行业一季度回暖明显，铜管开工率出现季节性旺季。 铝—价格上涨乏力， 或维持区间震荡。供给端， 西南地区电解铝产能小幅修复， 后续仍需关注云南水电情况，库存处于下降阶段。 需求端， 下游加工企业开工率有所回升， 地产数据好转，传导到铝端还需时间。

能源金属：

锂—终端需求未见起色，锂价或将继续承压。 锂电产业链订单量未有恢复，下游加工企业多处于去库存阶段，观望情绪浓厚。受新能源汽车增速下降、锂盐产能释放等因素影响，锂价或将继续承压。 镍—长期看或将维持供强需弱状态。 本周镍价探底回升， 长期看，海内外镍产能不断释放，供给端整体处于宽松预期，下游需求不够理想， 镍价上涨动力较弱。

稀土磁材：

稀土板块表现不佳。 稀土板块总体需求不佳，叠加供给面宽松，整体观望情绪浓厚。 预计二季度磁材开工率有所回升，有利于提振稀土板块弱势表现。

小金属：

钼价企稳， 供需格局未有转变。 钼价2月中旬高位回落， 本周逐渐企稳，主因钢企进场采购，钼铁厂上调报价。目前矿端量持续放量，下游需求未见明显回升，供大于求局面短期难以缓解。

风险提示： 经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。

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