家用电器行业研究周报：海外主要家电公司和北美五大运营商22年年报总结——23W14周度研究_每日快播

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周度研究聚焦：海外主要家电公司和北美五大运营商22年年报总结

海外主要家电公司22年年报总结：市场需求、通胀、供应不稳多因素作用下，22海外家电公司业绩承压

1）伊莱克斯：营收稳健，利润承压明显。22年公司营收仍保持高个位数增加，同比+7.4%；营业利润同比下滑-103.2%。主要因市场需求疲软、供应链限制导致成本水平产生较大幅度的上升。分区域看，公司营收增长主要来源于北美和拉丁美洲。22年欧洲、北美、拉丁美洲和亚太/中东/非洲市场营收同比分别为-5.7%、+16.2%、+21.8%和-6.9%。2）惠而浦：营收业绩下滑。由于行业需求下降、供应链中断叠加通胀压力，22年公司营收及归母利润均存在一定的下滑，同比分别为-10.3%和-185.2%。分区域看，各市场营收均承压。22年营收同比情况为：北美市场-8%，拉丁美洲-1%，EMEA地区-21%，亚洲市场-11%。3）三星：营收&业绩增长提速。22年公司营收同比+39.5%，净利润+8.1%。分业务看，各项业务同比均有提升，其中手机及家电（DX）增速较快，同比+10%。4）LG电子：正向增速明显。公司22年营收增速环比放缓，但营收、净利润仍保持正增长，同比分别为+12.9%和+31.7%。分品类来看，家电&空气解决方案和汽车零部件解决方案增速较领先，22年营收同比分别为+3.8%和+2.0%。从北美五大运营商看北美需求：营收普遍降速，库存增速下滑明显，五大零售商库销比普遍回落

北美五大零售商中除Walmart外，22年营收增速环比均明显放缓，但仍维持小幅正增长。库存方面，五大零售商库存增速皆较明显下降，其中Costco和Target出现库存负增长；除HomeDepot库销比环比+3.5pct外，其余零售商Walamrt、Target、Lowe’s和Costco库销比环比分别为-7.8/-21.5/-1.67/-5.1pct，库存水平下降。

海外趋势预测之海外家电展望：伊莱克斯&惠而浦看好亚洲市场，LG&三星对电视等高端黑电产品需求预期较乐观

1）伊莱克斯：亚太/中东/非洲成唯一中性预期市场。公司对欧洲、北美及拉丁美洲维持消极预测，亚太/中东/非洲呈中性预测，主要受外部经济环境影响。2）惠而浦：看好亚洲市场。根据惠而浦公司对2023年营收预测情况来看，预计同比增长幅度最大的区域是亚洲，预计同比为2-4%；预计北美、欧洲/中东/非洲、拉丁美洲市场或将小幅负增长。公司预计23年市场需求仍低于疫情前水平，但相较22年有所改善。公司根据基本面情况良好、通胀影响降低、原材料与运输成本降低而看好23H2表现。3）三星：TV市场高端化需求或将继续增长公司预计TV行业不确定较高，但高端产品需求或将继续保持增长。公司计划加强高端线产品以提高利润并拓展B2B和线上销售渠道。4）LG电子：白电市场两级分化，智能化仍是电视行业未来发展重点。公司对家用空调/空气解决方案持消极态度，认为全球需求放缓，或将存在两级分化趋势。同时，公司预计高端产品市场或将激烈化，但智能化仍是发展重点。

投资建议：

展望：1）对复苏链条继续保持乐观，尤其是与更新/二手房交易关联度较高的白电板块。地产销售的修复一方面有利于改善当期交房及未来新房相关的需求，另一方面经济周期向上也有利于存量需求及结构提升（详见“坚定向前——家电行业2023年度策略”）。奥维云网数据亦指出4月空调内销排产+34.3%。2）对AIGC在家电领域中的应用保持乐观，尤其是家电中算力相对较强的扫地机器人、平板电视等，或将成为未来智能家居重要的入口。

标的方面，推荐：1）复苏链条：美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家、老板电器、小熊电器、飞科电器、公牛集团等；2）智能家居链条：科沃斯、石头科技、海信视像，建议关注萤石网络等。

风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。

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