保险行业2月保费点评：低基数效应下单月保费同比高增，关注负债端的持续复苏

【资料图】

整体：2月上市险企原保费收入：寿险同比+15.4%，产险同比+25.3%2月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿）原保费收入合计1229亿元、同比+15.4%；产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入合计723亿元、同比+25.3%。

1-2月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿）原保费收入合计5874亿元、同比+0.4%；产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入合计1925亿元、同比+10.1%。

寿险保费同比增速最高：2月人保寿(+53.0%），1-2月人保寿（+5.1%）2月寿险保费增速：人保104亿元（同比+53%）、国寿438亿元（同比+28.8%）、太平81亿元（同比+20.9%）、平安324亿元（同比+7.1%）、新华112亿元（同比+6.2%）、太保171亿元（同比-5.1%）。

1-2月寿险保费增速：人保1353亿元（同比+5.1%）、国寿2459亿元（同比+1.9%）、太平464亿元（同比-0.1%）、平安405亿元（同比-2.4%）、新华698亿元（同比-5.6%）、太保496亿元（同比-7.1%）。

产险保费同比增速最高：2月太保产(+34.5%），1-2月太平产（+23.8%）2月产险保费增速：太保134亿元（同比+34.5%）、人保390亿元（同比+24.6%）、平安179亿元（同比+21.3%）、太平20亿元（同比+19.9%）。1-2月产险保费增速：太平57亿元（同比+23.8%）、太保367亿元（同比+18.5%）、人保1002亿元（同比+9.2%）、平安500亿元（同比+5.1%）。

春节错位影响致使寿险、产险单月保费增速处于高位。1-2月累计数据来看，产险景气度高于寿险，我们判断系2月汽车销量同比+13.6%影响下新车车险销售增加。各险企1-2月寿险保费增速分化较大，国寿仍然稳健，平安略显承压，新华、太保降幅较大。

投资建议：寿险业务复苏的持续性值得关注。我们认为在代理人规模企稳、人均产能提升、银保持续发力及销售产品结构变化等因素影响下，险企寿险业务仍有望迎来弱复苏。平安已于3月16日发布年报，显示资本市场波动对其2022年业绩影响明显，我们认为这或是上市险企的共性。在总投资收益率逐步回升的假设下，险企短期业绩亦有望明显改善。基于负债端复苏情形及资产端弹性表现，我们依次推荐中国平安、中国人寿和中国太保。

风险提示：代理人持续流失、资本市场波动加剧、长端利率下行等。

标签：