当前热讯：专访全国政协委员、申万宏源研究所首席经济学家杨成长：全面注册制下投行需在三方面提升执业能力

本报记者 周尚伃

春风花草香。在这播种希望的季节，全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长在北京市西城区金融街接受《证券日报》记者的专访，阐释其对于金融如何更好支持中小微企业、全面注册制实施所具有的优势、中介机构执业能力的提升等的思考以及在今年提案中关注的重点问题。

(资料图片仅供参考)

一直以来，杨成长喜欢从生活出发进行草根研究，宏观问题微观看。他在城市中穿梭，在“毛细血管”中体味烟火气息，通过对社区、菜市场、胡同等“毛细血管”的观察，感受城市的变化，在走访中关注中小微企业的发展。

让“金融血液”更多

流灌到中小微企业

党的二十大报告中指出，支持中小微企业发展。深化简政放权、放管结合、优化服务改革。构建全国统一大市场，深化要素市场化改革，建设高标准市场体系。

中小微企业是我国稳就业、稳经济的重要主体，对于今年全国两会的提案，杨成长向记者透露，其最为关注的问题是如何让“金融血液”能够更多流灌到中小、民营企业，更多服务于中小微企业。

首先，建议关注相关政策的整合问题，特别是扶持中小微企业的制度整合，让政策“易得、易解、易用”。简单来讲，易得就是出台政策后，企业容易找到；易解就是找到政策后企业容易理解；易用就是相关政策出台后企业容易操作。其次，建议关注金融服务与中小微企业之间的需求能够一致，比如中小微企业的融资问题。中小微企业不缺一般资金，而真正需要的是能够补充资本金的资金，例如长期可承担风险的资金。再次，建议重点关注如何加强中小微企业与大型企业之间的合作以及产业链问题。国有大型龙头企业需要把扶持中小微，特别是产业链配套企业的健康发展，作为重要职责。最后，建议关注中小微企业的生存、发展问题，涉及推动中小微企业科技化、智能化、绿色化、产业链化发展，需要进一步让中小微企业获得更多数据、人才等现代生产要素支持等。

注册制下投行需从

三方面提高执业能力

作为资本市场制度的重要改革，全面实行股票注册制于兔年正式“启动”，也是本次全国两会的重要话题之一，杨成长在采访中也谈及了全面注册制正式实施所具有的四大优势，以及中介机构的责任问题。

一是，基础性制度统一优势。全面注册制使得中国的资本市场基础性制度统一，包括发行、上市、交易、退市制度以及监管理念，推进资本市场制度体系的一体化。

二是，衔接通畅优势。全面注册制推动多层次资本市场体系日渐完善，全面注册制下，中国的多层次资本市场既能多层次又能互通共融，这点非常重要，注册制使得多层次市场之间形成了贯通，多层次市场之间的衔接机制更加通畅。

三是，信息披露优势。全面注册制以信息披露制度为基础，上市公司需要借助高质量的信息披露来向市场和投资者传递企业经营的信息，投资者需要以信息披露为基础对上市公司投资价值进行判断，各类中介机构要借助自身的专业能力来引导上市公司提升信息披露质量，监管部门需要基于信息披露来衡量上市公司及各类主体运行的规范程度。

四是，服务实体经济优势。全面注册制正式实施后，资本市场对于服务产业、服务企业、服务创新的功能将大大增强。

对于服务于资本市场的重要中介机构——投资银行，杨成长也坦言全面注册制下投行的责任意识以及风险意识都将大幅提升，但对投行的要求也更高，主要体现在三方面。

第一方面，估值定价能力的提高。全面注册制下非常关键的问题就是定价问题，过去投行往往只需要关注业务流程，关注如何去选准一家公司，然后帮助他改制，改制之后助其上市，最后进行营销。而全面注册制下，投行需要具备产业研究背景，包括对公司的发展路径、科技含量、创新能力等做出价值判断。

第二方面，价值发现能力的提高。在多层次资本市场体系的背景下，市场定位更加明晰，投行如何帮助企业选取适合在哪个板块上市，什么时间上市，都是很有讲究的，也就是说帮助企业选择市场、选择时机非常重要。

第三方面，综合服务能力的提高。过去投行帮助企业上市只需完成“临门一脚”，而对投后事项关注较少。全面注册制下，投行需要对企业上市后进行持续督导，同时在跟投制度下，投行更要去衡量与企业上市后的关系，如果企业股价不能在市场得到充分表现，投行自身也需要承担风险损失。

（编辑 上官梦露 乔川川）

标签： 执业能力 经济学家