谭雅玲：美元短期指标陪衬长期政策不变宗旨与方向每日热议

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今晨市场信息显示，美国去年12月通胀下降至6.5%，比较前值7.1%回落明显，但这是否意味美国通胀或全球通胀高涨局面开始改善，这对未来美联储加息是否停止或者转身降息是重要时期，市场疑惑与争论开启混乱局面值得掂量与深入。

首先美国高通胀舒缓是暂时的还是并未改变？其中国际石油价格是关键参数，毕竟这对能源交通通胀参数具有刺激上涨可能，加之食品价格也会因石油价格上涨而上扬。石油价格作为通胀指标的重要参数，尤其是石油下跌形成通胀下降或只是暂时阶段调节。因为近期国际石油价格已经连续6天上涨，这是去年11月以来石油连续上涨最长的时间。目前石油价格在80美元上下迂回呈上行态势，一些投资机构或投机大鳄依然预期石油上涨是未来趋势，石油重返100美元或将是必然的趋势。如Ninepoint Partners LP合伙人兼高级投资组合经理Eric Nuttall认为，预计2023年油价将回到每桶100美元。回顾2022年阻碍油价上涨的一些不利因素，包括新冠疫情清零政策和多个国家政府共同释放战略石油储备，未来将在2023年消失。加上对俄罗斯石油和天然气的制裁是推升油价的侧重重点。他预测，由于石油和天然气库存的高需求，能源行业将继续跑赢其它市场行业。此外美国银行也预测，在美联储温和转向以及中国重启经济的背景下，布伦特原油价格可能很快突破每桶90美元。预计布油在2023年的平均价格将达到100美元/桶，这要归因于中国新冠疫情后经济重新开放带动的石油需求复苏，以及俄罗斯每天供应量减少约100万桶。该行认为，欧佩克+可能会全面实施200万桶/日的减产计划，以提振油价。如果未来国际石油上涨趋势不终止，美国或全球主要国家通胀高企将依然是主流趋势，这对商品以及食品价格的上扬具有关联关系，也是通胀短期难以缓解的循环逻辑。

其次通胀是美联储加息参数并不是唯一参考。通胀加息是美联储加息市场关注重点，通胀下行使得市场质疑和争论美联储加息预期混乱。这一指标与上周美联储会议纪要鹰派坚定立场对峙，到底美联储政策宗旨和立场为主还是通胀走向为主将是市场焦点。我个人理解，实际上通胀是美联储加息合理的理由与参考标志，但这并不是美联储加息的核心所在。所以伴随美国通胀下行态势，2022年美国通胀自2022年6月上至9.1%高位之后呈下降态势，主要关联就是国际石油价格走势的下行。回顾纽约石油期货价格3月7日上涨至130.50美元高位，随后震荡下行维持120-100美元上下，这是6月美国通胀高企关联重点。紧接着纽约石油期货价格一路下行从6月14日的123.68美元至12月9日的70.08美元，跌幅高达43%，其中迎合与配合美元贬值和美联储加息或是策略实施关联重点。一方面是石油价格下跌节制美元升值幅度，另一方面是石油价格下跌刺激美元贬值，两面兼有的技术策略和政策组合妙笔生辉、巧妙诡异。因此，国际石油价格下跌是美国通胀数据变化重点，这也是美联储加息的参数侧重。然而，美联储加息鹰派坚定并不是为通胀而为的货币宗旨，美联储加息节奏拉长、上限终端利率上调则是因为美国财政缺失、货币过多风险而制定的长期宏观政策规划目标与协同主旨。美联储加息表面是石油价格的通胀，实质则是政策结构失衡的不对称或难以发挥的困境破局之举。毕竟美国经济周期逻辑或是美国财政政策急需时刻，美联储加息为未来美国经济需求的财政提供空间扩张则是美联储加息的实质。因此美国国债短期收益率高于长期收益率并非是传统版经济衰退征兆，反之则是美联储帮助美国财政敛财与融资的手法与策略。

最后美联储加息不会因通胀而改变长期指向。目前市场舆论与去年舆论比较值得关注，美国宏观调控情绪管理是美联储包括美元策略运用的娴熟技巧与本领是超乎寻常的。今晨行情十分清楚现实，美国通胀下降与美联储加息减速刺激美元贬值突破迂回103点的较长博弈区间，最低点至102.05点预示年内突破美元贬值力度将不断加大。相关联的重点在于美联储加息刺激美元升值高位被节制，美联储加息对美国经济冲击减弱，所以美国官方去年至今一直否认美国经济衰退的认定，其中美联储加息的长期规划指向才是美元利率与经济基础的关键参数和考量重点。美联储加息预期坚定与强化是2023年格局与趋势的焦点与重点，目前通胀干扰只是为美元贬值鸣锣开道的一种汇率手法与策略组合，包括美股上涨、石油上涨、黄金上涨都是美元贬值助力因素。短期美元贬值突破则是保障美联储加息长期技术和策略的关键期与核心点，通胀下降的配合性则是美国短期指标摆布手法的体现，并非是长期美联储政策宗旨的转变。毕竟目前美国经济优质并未动摇，经济衰退疑惑或炒作手法是市场需要警惕的风险，情绪化判断的偏激或诱导因素需要关注。当下国际环境竞争性尖锐，美国目标指向的精准或对峙十分突出，美联储干扰与破坏市场判断力将是美元走势自主、定力与发挥重要时间段，对此市场必须明白美国通胀数据配合与迎合的含义与指向。透过现象看本质是目前市场最大的风险不确定，美元已经透视这种形态与环境应对，其提前防备与策划准备是当前与未来市场焦点。从我观察美元长周期的经验看，美国老道是历史积淀的经验，其面对自我问题与结构严重性是超常发挥的关键期，而美联储加息则是美元长期应对全球化的重要一步，对此市场不要低估美元和美联储的能量与高瞻远瞩的实力。

预计2023年美国通胀前低中高后低波折三部曲是美联储加息的逻辑与节奏，而美联储加息将是美元配合的重点，美元贬值将保障美联储加息顺畅不变，但美国经济是上述两者最大的背景与基础不确定和环境不支持风险制衡。2023年全球环境不良是开年是最大的干扰，美联储与美国政策顺势调节应用并不会改变美国和美联储长期规划，灵活迂回、炒作情绪以及借题发挥是市场值得关注的美元和美联储焦点，市场看透和看清面临常识与逻辑的对应和挑战。

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