海外汽车2023年度策略：行业竞争加剧，基本面拐点仍需等待

行业年度复盘

无论港美股汽车行业均大幅跑输市场整体水平，均为倒数第一，年度平均跌幅40%左右，从行业绝对估值水平来看目前向下空间不大，但基本面拐点仍需等待。

(资料图)

未来行情推演

在美联储加息背景之下，全球汽车交付并未恢复到疫情前水平，在疫情之后以美国为代表，各国汽车销量均出现不同程度的下降，与疫情之前仍有较大差距，例如美国在疫情前汽车月销量基本在50-70万的水平，但目前11月份只有23.4万的销售量，远不及疫情之前，一方面由于汽车生产交付疫情中断供应链影响，另一方面经济环境恶化抑制了消费者的需求。展望未来，在美联储停止加息之前，全球经济衰退将会导致需求持续疲软，而汽车作为典型的大件可选消费品必然受到波及，同时头部车企由于销售规模较大也将受到宏观环境影响，业绩增长将会乏力。

从整体来看国内11月份整体汽车交付较为平淡，但新能源车渗透率持续增长，目前还未披露12月份汽车与新能源车交付数据，但从企业端的交付来看，还是有年末冲量行情存在，11月份新能源车渗透率已经达到33.78%，后续展望23年，新能源销量已经较难轻松实现翻倍式增长，所以从22年下半年开始汽车行业进入到了价格战，以特斯拉为首的头部新能源车企持续降价将会给其他新势力车企带来较大竞争压力，同时传统车企转型以及新进入者不断进入也将恶化竞争格局。

投资策略

从整体宏观环境来看，全球汽车与保有量的增长与全球GDP的增长高度相关，2020年疫情对于全球经济的冲击已经超过了08年金融危机，而21年全球GDP受益于美联储大幅降息迎来强势反弹，但随着美联储步入加息周期，全球GDP回降至平均3%左右的增长水平，经济衰退风险加剧，而汽车作为典型的大件可选消费品，其销售恢复必然慢于整体宏观环境的恢复，在全球经济环境未得到根本性改善之下，汽车行业各公司处境还是会较为艰难，所以在没见到确定的降息信号、全球经济复苏之前，建议对汽车行业标的谨慎关注。

就新能源车企业而言，目前大部分新势力车企仍未盈利，估值不确定性较强，在竞争格局恶化的情况下建议暂时规避，等待行业出清。

（来源：富图证券国际）

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