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天天最新:真“锂”探寻系列6:海外锂企业近况更新:供给的低预期正在显现

来源:巨丰财经 时间:2022-12-15 15:31:20


(资料图)

海外锂矿综述:在产项目22Q3量价齐升,绿地项目开始延期。1)产销:22Q3西澳在产矿山合计生产74万吨锂精矿,环比增加16%;合计销售锂精矿72万吨,环比增加8%。2)价格:锂精矿售价环比大幅走高,Pilbara销售均价4813美元/吨,环比上涨13%,Greenbushes销售均价4187美元/吨,环比上涨137%。3)低预期为2022年主旋律:在疫情、品位下滑等的影响下,澳洲四大在产矿山中的三座(Cattlin、Pilgangoora和Marion)不同程度调低了2022年的产量指引。同时在产能建设方面,2022年底至23年初计划投产的绿地项目均出现了不同程度延期,包括Finniss、GrotadoCirilo等锂矿项目均较原计划延期1-2个季度,主要原因为疫情、物流扰动及劳动力紧张等。4)未来展望:我们认为2023年锂辉石矿仍然将是全球供给增量的主力,但上游锂矿商向下游一体化延伸的趋势愈发明晰,且2024年及之后新增供给中,由中资企业包销的锂精矿占比或将大幅降低,未来中国锂冶炼企业的锂资源获取能力或将削弱。

南美盐湖综述:在产项目全年业绩指引再提升,扩产/新建项目不及预期。

1)产销及业绩:业绩均大幅上涨,主要原因为锂产品销量提升,其中雅保销量同比增长20%,SQM销量同比大增1161%,环比增长26%,Allkem旗下Olaroz销量同比增长42%,环比增长8%。2)销售价格:南美在产盐湖22Q3售价均上涨或维持高位,其中雅保锂产品售价同比上涨298%,SQM锂盐售价大幅上涨至5.6万美元/吨,环比上涨4%;Olaroz项目Q3销售均价4万美元/吨,环比几乎持平。3)业绩指引:各公司均再度上调2022年业绩指引,对锂价持有更为乐观的态度,并对本轮锂价的持续性充满信心。4)未来展望:2022年绿地项目均延期,未来供应不确定性仍存。原计划2022年投产的海外盐湖项目包括CauchariOlaroz项目(计划22H2)、Olaroz二期项目(计划22H2)以及SalardelRincon项目(计划22年中)等,且均计划延期至2023年投产。我们认为2023年海外盐湖约72%的新增产能来自于阿根廷,且约39%的新增产能来自于绿地项目,根据历史经验来看未来低预期概率较大,对于锂供应端或可更加多一丝乐观。

投资建议:预计未来全球锂资源供需格局难以发生较大逆转,供需动态平衡或将是未来常态,在环保政策日趋严格、海外封堵中国锂资源投资的背景下,锂资源战略性地位凸显,锂价或将难以回到过去的低位,锂资源自主可控+产能持续增长将长期受益。我们建议重点关注西藏矿业、赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、盐湖股份、永兴材料等。

风险提示:电动车销量不及预期、锂价大幅下跌、全球宏观经济风险等。重点公司盈利预测、估值与评级

(来源:民生证券)

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