压缩空气储能产业拐点已至 全产业链有望受益

本周专题：

伴随压缩空气储能技术的快速进步，其投资成本不断下降，同时系统效率也取得明显提升，在此背景下，压缩空气储能进入放量阶段，其项目规模的快速扩张引发市场广泛关注，本周，我们将继续对压缩空气储能产业进行深入探讨与分析。

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核心观点：

压缩空气储能产业化提速，其技术路径或走向主流

目前国内已建成压缩空气储能项目容量约182.5MW，处于建设或规划状态的项目容量约6.2GW，增量显著，分析压缩空气储能项目开始快速放量的深层原因，我们认为主要有以下三点：1）压缩空气储能自身的系统效率和投资成本持续向好；2）长时储能特性更加贴合新型电力系统下的辅助服务需求；3）压缩空气储能电站安全性强，更加贴和政策导向。在技术进步、电网需求及政策导向的三重驱动下，我们认为，压缩空气储能产业拐点已至，其技术路径或将逐步迈向主流。据观研报告网预测，2025年我国压缩空气储能累计装机容量有望达到6.76GW，2030年累计装机容量有望达到43.15GW，增量空间显著。

增量空间向产业链上游传导，核心设备及储气资源或为关键要素

压缩空气储能电站核心设备为空气压缩机与透平膨胀机，对其市场空间进行测算，在中性情况下，到2025年上游核心设备累计市场空间有望达到185亿元，2030年累计市场空间有望达到854亿元，增量空间广阔。在此情况下，国内多家空分设备厂商纷纷入局，未来业绩有望深刻受益，以陕鼓动力为例，作为国内大型透平设备制造龙头企业，已与中能建数字科技集团签署“战略合作协议”，共同布局压缩空气储能产业，按照项目规模增长预期、公司市占率水平及设备投资占比进行测算，在中性情况下，预计到2030年公司空气压缩储能电站用空气压缩机产品累计贡献营收达351亿元，2022-2030年年均贡献营收为39亿元，年均贡献业绩为3.6亿元，相比于公司当前业绩水平增量可观。

现有在运及规划项目多为盐穴储气技术，其储气库建设成本仅为地面压力容器库的1/10，有效降低了电站的投资建设成本。从资源量来看，我国盐穴资源丰富，现有盐穴约1.3×108m3，根据测算，预计现有存量盐穴资源可支持压缩空气储能电站项目容量达46.4GW，规模可观。同时，我国仍有丰富的盐矿资源等待开采，以苏盐井神为例，其每年开采制盐可形成盐穴300万m3，有望为压缩空气储能电站的投资建设持续提供盐穴储气库资源。除此之外，国内多家制盐企业均有丰富的盐矿资源储备，有望受益于压缩空气储能产业放量。

投资建议：伴随新型电力系统下新能源出力占比提升，电网压力持续增加，辅助调节资源价值日益凸显，压缩空气储能作为大规模、长时储能模式迎来发展机遇。效率提升叠加成本下降推动压缩空气储能产业化进程提速，未来装机规模有望加速扩张。其上游空气压缩机、透平膨胀机等核心设备市场规模或将显著增长，对储气所用盐穴资源的需求量也有望迅速增加，相关厂商有望深刻受益。标的方面，上游设备建造厂商建议关注【东方电气】【上海电气】【哈尔滨电气】【陕鼓动力】【金通灵】【杭氧股份】【中储国能】（未上市）等，盐穴资源厂商建议关注【苏盐井神】【云南能投】【雪天盐业】等，下游投资运营厂商建议关注【福能股份】【华能国际】等。

风险提示：政策推进不及预期，储能技术发展不及预期，项目建设进度不及预期，上游设备涨价，行业竞争加剧，数据假设及测算具有一定主观性等

（来源：天风证券）

标签： 全产业链 压缩空气