全球快播：增速分化，HPV和13价肺炎疫苗表现亮眼

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HPV和13价肺炎疫苗表现亮眼

2022Q3多数常规疫苗品种的批签发同比有所下滑，仅个别品种表现突出。其中13价肺炎签发批次同比增长50%，均为国产厂家，国产替代趋势明显；HPV疫苗签发批次同比增长17%，随着厂家产能释放，预计每批次的量有所提升，批签发量增幅较大；水痘疫苗同比增长15%；流感疫苗签发批次基本持平；狂犬疫苗同比下降14%，脑膜炎疫苗、23价肺炎、轮状病毒疫苗同比下降30-40%；脊灰同比下降50%；百白破同比下降63%，其中五联苗同比下降25%，四联苗无批签发。

具备新型苗的公司有较好表现

2022Q3具备HPV、13价肺炎、人二倍体狂犬、四价流脑结合等新型疫苗的公司批签发有较好表现。其中智飞生物代理四价HPV疫苗增长300%；沃森生物13价肺炎疫苗同比增长133%，二价HPV疫苗于2022年3月获批，Q3批签发环比增长67%，逐步为公司业绩提供新增量；康泰生物13价肺炎疫苗于2021年9月获批，2022年Q3签发11批次，环比增长10%，逐步放量；康华生物核心产品人二倍体狂犬疫苗同比增长225%；康希诺国内独家品种四价流脑多糖结合苗首季度获得签发9次，预计快速放量。

投资建议

国内疫苗行业跟发达国家相比，人均疫苗支出仍较低，较多品种仍未在国内上市，未来随着国内重磅品种的陆续上市、成人疫苗的拓展、全球市场的开拓、接种意识的提升，行业有望快速发展。短期来看，新冠疫苗挤兑常规疫苗接种逐渐减弱，常规疫苗有望逐步恢复。目前行业估值处于历史底部，预计明年新冠疫苗对个股的表观业绩影响逐步消退，我们重点推荐独家代理四价和九价HPV疫苗的智飞生物、首款国产二价HPV疫苗公司万泰生物；建议关注具备自研核心品种13价肺炎疫苗和独家品种四联苗的康泰生物、大品种带状疱疹疫苗研发进展较快的百克生物、核心产品快速放量的康华生物和康希诺。

风险提示

每一签发批次签发量变动风险；常规疫苗接种不及预期风险；市场推广不及预期风险；签发速度减缓风险；产品竞争加剧风险。

（来源：国联证券）

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