巨丰视角：人民币贬值对A股会有多大影响？

观点：结束了连续四个月的回升之后，经济先行指标回落至荣枯线下方，印证了我们此前提到的反抽的判断。社融总量有所改善，但趋势性逆转还需时日。经济寻底还有反复，目前并未有明显的企稳迹象。经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。短期，人民币贬值，全球市场一度走低，对A股来说或有承压。不过，政策不断加码下，影响力度或低于预期。而宽松趋势以及A股估值当前历史低位下，整体向好的基础依旧。

隔夜美股昨日涨跌不一，但指数盘中几乎都创下了近期的调整新低。而此前稍早的欧洲市场，也基本是全线走低，表现低迷。此前美国公布了4月份的通胀数据，CPI确实如市场预期般开始回落，但回落幅度不及市场预期。通胀数据的公布和美联储的表态，一度令美股大跌，因为这意味着6月加息50个基点是大概率事件。

对于A股来说，不仅仅是因为美国通胀以及加息预期下的走低影响，还在于近期人民币贬值的影响。5月12日，离岸人民币对美元盘中报6.8230，近期整体贬值趋势下，实际上人民币资产相对预期回报率有所下降，一般规律上讲，人民币贬值会对股市略有不利，毕竟资金可能会流出，而且国内政策层面可能会有一些紧随的意愿，从而可能造成市场流动性的减少。

不过，这还需要区别看待，尤其是从人民币贬值的目的和当时的宏观环境看。如果贬值是因为对国内经济担忧，从而造成信心不足，那么就是绝对的利空；如果是因为货币宽松政策造成的人民币贬值，一般是刺激经济，反而对股市是利好；此外，就是政策的干预以及市场的做空等等，这对股市一般也是不利。但是此次我们看，不仅仅是中国，在美联储加息周期下，全球主要国家货币都在对美元贬值。而国内货币政策整体宽松，对于流动性来说，其实也是提振，对市场是有支撑的。

总结一下就是，当前通胀以及加息环境下，对于美股来说是不利的，美股整体偏弱的走势或还有延续。而无论是加息还是股市的走低，对于A股都是有整体性的影响和抑制的，但市场时机情况并非是按理论去实现的。在当前A股连续下跌之后，估值已经处于历史低位，二次政策底不断加码下，市场信心和情绪也在逐步回升，对于A股市场底的铸就，整体是积极正向的提振。而5月以来，面对美股的多次大跌，实际上A股的跟随效应已经大打折扣了，这明显有别于此前的下跌。也就是说，国内整体还是以“我”为主，在这种有效的刺激下，A股的韧性有望不断提高，在大环境面前，或有利于走出自己的独立行情！

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