巨丰视角：资本市场备受关注阶段性大底或呼之欲出

观点：结束了连续四个月的回升之后，经济先行指标回落至荣枯线下方，印证了我们此前提到的反抽的判断。社融总量有所改善，但趋势性逆转还需时日。经济寻底还有反复，目前并未有明显的企稳迹象。经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。短期，三大指数迎来下跌共振，但随时也会出现超低反弹。个人养老金入市预期强烈、重要会议再提资本市场并讨论引导中长期资金入市。在市场估值已经到达历史低位并跌出价值的当前，阶段性的底部或将逐步形成。

今日，我们先来看一则报道：中证报报道，监管层召开重要会议，会议分析了当前国内外经济金融形势，围绕推进资本市场高质量发展、引导更多中长期资金入市听取意见建议。全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人，银保监会、证监会有关部门负责同志参加会议。

监管层聚焦资本市场，其中“引导中长期资金入市”的字眼很明亮，我们不去揣测政策，但是当前时刻，这种关注和目的下，结合昨日个人养老金制度将出台的消息，实际上我们更愿意去展望未来股市所能吸收的长期和稳定的资金。就如同安信证券预期的，“我们推算，个人养老金账户将来对于资本市场的年新增资金体量应该在800亿左右。如果个人养老金账户投资结构与美国IRA账户相似，对应进入权益市场的年增量资金约为400亿-500亿左右。”

当然，股市是炒预期的，而且很多资金也会提前配置，所以这理论上昨日的消息对市场是较大的提振。再加上近期政策持续加码，在政策底不断夯实的当前，市场底尽管还在打磨以及仍有反复，但距离形成已经不远了，阶段性的大底也呼之欲出。

因此，当前时期，我们应该有“底线思维”以及“价值思维”。所谓“底线思维”就是政策底不断加码之下，市场底不久将会出现。经济正在从衰退末期到复苏初期转向，货币宽松也在向信用宽松转向，从历史的规律和周期轮动看，阶段性的底部很快将会出现，熊转牛也在切换中；所谓的“价值思维”，就是截止目前，市场连续下跌之后，A股估值已经达到历史低位，已经跌出了价值，现在去谈所谓的“价值投资”才正当时，现在的“价值投资”才有用！而现在到未来来1-3年，价值投资和配置应该是当前所要考虑的。

回到市场中，短期下跌共振以及连续杀跌之后，在北向资金逆势抢筹以及政策层面利好提振下，短期市场有望止跌反弹，对于短线博弈的投资者来说，可适当考虑逢低低吸。对于中线投资者，可继续逢低进行战略性配置。但需要注意的是，这里可能的超跌反弹仅是反弹，市场底仍有反复，整体性的建仓和加仓仍建议等待市场底信号出具之后，再做具体的定夺。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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