巨丰视角：虎年开门红！A股大涨下 修复性行情或已开启

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MFL以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。春节期间，海外市场整体表现强势，A股情绪传导下开局良好。在基本面支撑和流动性的提振下，市场向好逻辑未变，节前市场连续下跌后，基金公司迎来自购潮，指数修复性行情可期，春季行情也仍是潜伏的好时机。

2022年伊始，在美联储加息预期以及美股的走低下，全球主要股指表现低迷。A股也是连续走低。不过，在国内虎年春节期间，外围市场整体表现良好，美股总市值上涨近1.6万亿美元，香港恒生指数1.5个交易日上涨超过4%，A50期指上周亦反弹1.33%。

外围暖风的提振下，今日A股大幅高开，直接站上3400点整数关口，而开盘后，指数震荡上行，随后保持高位震荡，创业板冲高回落下，拖累深成指表现。盘面上，钢铁板块领涨，银行、美容护理、基础化工以及非银金融等走强，而有色金属、电子以及家用电器等表现稍弱。

春节前，市场的下跌，我们认为主要有几个原因：一方面，美联储加息预期下，全球货币紧缩的开启的担忧。实际上，此前美股也迎来连续的调整，其中科技股的下挫对于国内科技的情绪影响也是显而易见的；另一方面，情绪低迷下，节前规律性的交易冷清也是市场走低的原因。一般节前资金也有避险的需求，而且市场情绪低迷之下，更容易导致资金的出逃，所以也对指数的下跌造成了影响；此外，市场高低切换的风格转向，导致相对高估的成长股连续下挫，共同引发指数的连续调整。可以说，节前的走低，是以内外共同的不利因素所导致的。

而虎年来临，我们看到市场情绪快速回升，市场也迎来“开门红”。我们对春季行情并不悲观。相反，在基本面的支撑以及流动性的提振下，市场整体向好的逻辑并没有发生改变，而随着海外情绪的回升以及A股的探底回升，叠加节前基金公司的自购潮出现，市场情绪底或已经逐步呈现，修复性行情值得期待。

而纵观当前市场，A股估值也并不高。安信证券数据显示，沪深300指数的估值目前约处于过去十年的中位数略高的水平，考虑市场对2022年盈利的一致预期后的动态市盈率则处于20%分位的较低水平。在货币宽松周期开启之下，对于估值的提升以及整体的补涨预期，也是市场比较期待的。因此，稳增长的政策支撑、货币宽松的资金面提振，再叠加春节期间的情绪回升，市场阶段性底部有望形成，修复性行情或已经开启。继续看好春季行情，当前仍是逢低潜伏的好时机。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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