Taper之后美债收益率走势纠结，微型国债期货提供更多风险管理选择！

美国劳工部数据显示12月美国居民消费价格指数 (Consumer Price Index, CPI) 同比为7.0%，高于前值6.8%，与预期7%持平，创下39年高薪高。11月美国核心CPI同比为5.5%，高于前值4.9%，与预期5.4%持平，这预示着美国通胀在2022年或继续长时间高企。
12月14日，美国劳工部公布的数据显示，12月份美国核心生产价格指数环比涨幅为0.5%，符合市场预期的0.5%。该指数的同比涨幅为9.7%，市场预期为9.8%，虽然较11月数据小幅回落，但仍旧至少为过去11年的最高涨幅，而11月份同比涨幅则从9.6%向上修订为9.8%。再度巩固了市场对美联储2022年加息三次的预期。各周期美债收益率全线上扬。
数据来源：WIND 
2021年第三季度，美国通胀率爆表，美联储紧急宣布实施缩减购债计划，一时间，美债市场剧烈波动，10年期美债利率1个月内上行超30BP。10月末起，美债收益率开始回吐前期涨幅，至11月5日一度回落至1.45%，随后飙升至1.67%，又在12月3日创下9月22日以来1.35%新低，后恢复上行走势，最新10年期美国国债到期收益率上升至1.793%，刷新2020年12月以来译稿。回顾本轮Taper开启之后，先是美国总统拜登1.75万亿美元预算协调法案将再次面临缩减的预期，叠加美英央行过于鸽派的议息会议言论，或是导致美债收益率一路下行的原因。然而近期美联储鹰派的表态又使市场加息预期不断提前，Taper之后，美债利率走势纠结。
数据来源：WIND

纠结的美债收益率，未来怎么走？

与上一轮Taper开启后，10年期美债收益率从3.0%附近一个月内下行到2.7%附近，下行幅度超30bps不同，本轮Taper开启后10年期美债收益率先从1.53%跌至1.45%附近，后震荡上行至1.67%附近，又快速下行，走势十分纠结。
美债收益率没有和上一轮Taper一样收益率下行究其原因，主要有两点：
第一点：经济基本面明显强于上一轮,加息预期强烈
本轮经济基本面明显强于上一轮，具体来看，受疫情影响，去年第二季度美国GDP跌入谷底。随着救市措施实施，今年以来，第一季度，美国GDP同比增长0.6%，已经转正；第二季度，同比增长12.2%，创新高，第三季度，美国GDP同比增长4.9%，在低基数效应显著减弱的情况下，仍然保持较高增长水平。
同时加息预期也更强烈，二者共同导致实际利率的企稳上行。
第二点：通胀水平和通胀预期远超上一轮，导致盈亏平衡通胀率维持高位，同时随加息预期徘徊。
11月宣布开启Taper后，英国央行意外放鸽，美联储加息预期推后，实际利率主导美债利率下行；此后，由于10月CPI创近31年以来新高，通胀预期主导美债利率上行；然后通胀高企又导致市场对于美联储加息的预期提前，与此同时，鲍威尔获得连任提名叠加Taper可能加速再次强化加息预期，加息预期与通胀预期相互作用下，主导美债利率上行。
根据美国财政部的最新数据显示，外国持有美国国债的规模在11月升至创纪录的7.65万亿美元；11月份外国合计持有美国国债的规模较10月份增加996亿美元；日本持有美国国债的规模增加208亿美元至1.32万亿美元，创纪录新高；中国持有美国国债的规模增加178亿美元至1.065万亿美元。
展望后市，奥密克戎变异毒株重症率和致命率也将决定美债利率的走势，如果变异毒株让疫情影响扩大，实际利率或将主导美债利率快速下行。如果影响不大，美债利率的主导逻辑将重新回到通胀预期和加息预期的博弈上。
而近期美联储鹰派的表态、制造业活动稳健扩张、非农就业新增保持在较高水平、通胀预期高企、各国囤积美债这这几点来看，都预示着美债收益率趋向上行趋势。目前，高盛、摩根大通、中信证券等机构分别预测美联储将于2022年7月、2022年12月和2022年四季度启动加息，即加息时间窗口最早出现在明年下半年。
那么，如何更好把握美债投资机会？在这里，给广大投资者推荐一个方便交易美债与更多风险管理的选择。

微型国债收益率期货，引领投资热潮

微型国债收益率期货为交易者提供了更广泛的美国政府债券市场交易和风险管理功能。小规模合约具备与标准期货合约相同的资本效益、灵活性及多样化潜力。交易者支付保证金更少，更容易进入期货市场参与交易。做多和做空机制不再纠结，其现金结算的方式也更为方便。
CME现行19种×(原18种+8/16推出的微型国债期货)，包含4种股指、3种金属、10种外汇、1种能源、1种利率微型期货合约，规模为标准合约的1/10~1/5，实现更多交易策略!
据芝商所集团称，2年期、5年期、10年期和30年期微型国债收益率以现金结算，以收益率进行交易，并跟踪单一的在途证券，而现有的国债期货是实物交割，以价格进行交易，并跟踪一揽子可交割证券。

交易市场:CME

主要特点:
1. 交易收益率
直接参考近期拍卖的美国国债收益率，这是最受关注的美国国债市场指标。
2.四大期限点
可选择交易四大关键期限合约：2年期、5年期、10年期及30年期。
3. 现金结算更简易
四种合约的规模均为每收益率基点(0.01%)10美元，提供更多收益率曲线价差机会。
4.以BrokerTec为基础
以BrokerTec美国国债基准为基础，追踪这个先进的美国国债现金交易平台的活动。
数据来源：CME官网
最后，我们以微美债期交易模拟: 以做多微型10年期美债殖利率期货（看涨）为例，操作如下：
事件：12月初，鲍威尔在获得美联储主席连任提名一周后，发布鹰派言论放弃“通胀暂时”说、考虑加快缩表进程，升息预期上扬，推升殖利率走势。
交易：12月5日新仓做多1口期货，成交价1.380（收盘 at 1.380%)
12月8日平仓做空1口期货，成交价1.528（收盘 at 1.528%)
盈利：(1.528-1.380)÷0.001=$148（美元）
数据来源：英为财情
直达国际是芝加哥商品交易所(CME)的清算会员，也是仅有的三家获得CME活跃清算会员资格的中资清算商之一，为客户的资金安全提供最可靠的保障。直达国际运用自己强大的金融科技（Fintech）能力，为广大美债收益率期货投资者提供了一个有良好体验的一站式环球交易平台，尤其是在波动越来越激烈的美债收益率行情中，平台的稳定性将至关重要。
直达国际自成立以来，始终践行“为交易而生”的使命。目前，可以支持环球期货交易、港美股等环球证券交易、资产管理等多种金融服务。截至2021年底，直达国际累计服务客户数量超过17,000户，累计交易金额超过4.5万亿港元，直达国际在芝加哥商品交易所（CME）亚太经纪商交易量长年遥遥领先。

标签： 国债 收益率 风险管理