美联储会议纪要前瞻：料重申即将缩减购债

美联储缩减购债规模的条件“已基本满足”，美联储鲍威尔这句话一直在交易员的脑海中回荡。或许疲弱的非农就业数据可能令美联储对削减其每月1200亿美元的债券购买计划望而却步。那么“差不多”会变成“还没到”吗？美联储会议纪要将提供进一步的答案。


美国经济在9月份只增加了19.4万个工作岗位，不到预期的50万个工作岗位的一半。这是连续第二个令人失望的数据，可能表明招聘大幅放缓。这或许让人怀疑是否有必要收紧政策。美联储的任务之一是保证充分就业。

另一个需要三思而行的原因来自非农就业报告中的工资数据。与预期一样，平均时薪同比增长了4.6%。如果有更多的休闲和酒店业工人重返工作岗位，这个数字就会更低，因为他们的工资相对较低。随着这类工作岗位的增加，工资的增长就会更高。

工资数据表明，由于消费者口袋里的钱更少，通货膨胀率更低。需要注意的是，这份预估是在9月份消费者价格指数统计数据公布之前完成的。然而，8月份的核心CPI低于预期，下滑至4%。

疲软的劳动力市场和疲软的物价压力意味着美联储需要更多的支持。美联储可能会将其缩减购债规模的正式声明从11月推迟到12月，从而导致更多的美元印刷——从而导致货币走弱。是这样吗?

休闲和酒店业员工重返工作岗位的减少是新冠肺炎疫情的结果。德尔塔变种继续在美国造成严重破坏，导致顾客远离餐馆，从而导致招聘减少。最近的冠状病毒统计数据显示病例有所下降，这意味着这些工作岗位可能稍后会恢复。

此外，回到鲍威尔的话——“几乎满足”——意味着不缩减购债的门槛非常高。另外，美联储誓言要“提前很久”向市场发出警告，防止2013年那样的“缩减恐慌”。迄今为止，标准普尔500指数从历史高点下跌5%，甚至都算不上一次正式的修正——10%。到目前为止，美联储的预警计划还算不错。

因此，改变美联储想法的门槛很高。非农就业数据虽不太好，但足以让人缩减量化宽松——尤其是在8月份非农就业数据向上修正后增加了约13.1万个就业岗位的情况下。

总的来说，联邦公开市场委员会(FOMC)的会议纪要应该会重申美联储即将缩减购债规模的立场。

如果正如上述分析所暗示的那样，美联储提醒市场它急于缩减债券购买规模，那么美元还有上涨空间，股市也有下跌空间。如果CPI数据走软，这种反应将更加明显。印钞速度放缓意味着货币走强，而货币发行量减少则意味着流入股市的美元减少。

如果联邦公开市场委员会的会议纪要对缩减量化宽松没有把握(考虑到美联储内部聒噪的鹰派人士，这是不太可能的)，美元将会回落，股市将从中受益。