银行理财子公司积极探索权益市场 发行队伍已扩容至六家

随着大资管行业的加速转型升级，银行理财子公司正积极探索权益市场。据第一财经统计，今年以来，理财子公司已发行了7只权益类产品，超过前两年的发行总和。其中，信银理财、招银理财、华夏理财分别发行了2只，宁银理财发行了1只。

接受第一财经采访的多位业内人士表示，理财子公司加码权益资产已是共识，尤其是今年，在前期的探索和积累下，多家公司在权益资产的布局上都会有所动作。不过，也有观点称，虽然理财子公司发行权益类产品速度加快，但过程仍是循序渐进的。考虑到权益类产品收益的高波动性，银行传统的投资者在风险选择上仍相对保守。“和同业相比，我们是用绝对收益的理念来做权益投资。”一位银行理财子公司资本市场投资条线负责人对第一财经说。

权益产品发行队伍扩大

对于多数理财子公司而言，加大权益类资产的布局是今年的重心之一。随着越来越多的理财子公司开业，行业竞争加剧，不少公司发力提升投资能力和产品竞争力。中信建投证券银行业首席分析师杨荣曾对第一财经称，今年理财子在投研的水准和产品的设计发行上将发生质的变化，尤其是在权益类资产投资上。

这在数据上已有体现。根据中国理财网数据，截至7月1日，今年银行理财子公司共发行了7只权益类产品。其中，信银理财、华夏理财和宁银理财均为首次发行权益类产品，此前，仅光大理财、招银理财和工银理财发行，权益类产品的发行主体已从过去的3家扩大到6家。

目前来看，光大理财、招银理财、工银理财、信银理财、华夏理财和宁银理财分别发行了3只、3只、1只、2只、2只和1只。相比其他银行，股份行在发行权益类产品上走在了前头，且产品类型也在不断完善，既包括股票直投产品，又有全市场FOF产品，如公私募以及各类金融产品等。第一财经还了解到，也有理财子公司发行了自主研发的权益市场指数等，投资更加灵活。

据信银理财副总裁林江透露，截至目前，信银理财混合类产品及权益类的产品总规模已经超过了800亿元，在股份制银行理财子公司里面处于第一梯队;另外，在产品线的丰富程度上，对权益配置比例在20%～100%的产品也都已经完成了布局。

记者从业内人士处获悉，目前多数银行理财子的权益类资产在整体产品中的规模占比仅2%-3%左右，仍然较低。而丰富资产配置是理财子的趋势所在，所以未来理财子公司将继续加大权益类资产占比。

另从投向上来看，银行当前的权益投资以混合类产品中的权益资产投资为主。大部分理财子公司的混合类理财比较类似于偏债型混合基金，投资于风险资产的比例一般在20%～40%左右，而混合类产品中有80%的资产是可以配置权益的，权益资产占比仍有较大提高空间。

与此同时，为了更好布局权益市场，理财子公司加大对企业的调研力度。今年以来，包括招银理财、兴银理财、华夏理财等在内的十多家理财子公司均参与了上市公司调研，范围包括医药、电子、食品等。

“实际上，热门赛道基本在跟，但相比之下，我们更关注价格合理性，近期看制造业以及自下而上盈利有保证的企业更多一点。”前述银行理财子公司资本市场投资条线负责人对第一财经说。

还值得一提的是，除了投资二级市场，建信理财、工银理财、信银理财等公司也在试水股权投资。在业内人士看来，银行系理财子公司进军股权投资市场，将会对盘活整个股权投资的资金源头起到重要作用。

针对这一领域，林江称，公司已构建了PE-FOF组合、单一股权基金、组合股权直投、单一股权直投四种股权理财产品方案，拟定投资策略。截至目前，发行了4支单一项目直投类的项目，另外也完成了三只股权基金的理财产品。据悉，当前信银理财是行业内唯一一家通过直接投资的方式成为成长期企业战略股东的理财子公司。

至于股权基金和项目的投资方向，信银理财主要聚焦大消费、大健康、硬科技和先进智造等产业板块，重点关注“卡脖子”关键技术、碳达峰、碳中和等政策鼓励核心主题。记者获悉，该公司还将计划设立30亿元股权投资基金(VC/PE)，支持科创类、成长型企业发展。

资金入市仍需循序渐进

尽管理财子公司在加码权益投资，但在不少业内人士看来，受净值波动影响，这一过程是循序渐进的。据中信建投统计，近3个月权益类理财产品的净值增长率波动较大，部分产品净值增长为负值。

对此，杨荣表示，权益类产品收益的高波动性，受权益市场的影响较大，因此银行传统的投资者在风险选择上还是相对保守。目前理财子公司发行权益类产品虽然速度加快，但是属于循序渐进的过程。

毕竟和其他资管产品相比，银行理财的特征是低风险偏好以及中短期投资期限，再加上大多数理财子公司的投资优势在于固定收益领域而非二级市场，建立权益类投研体系还需时间，因此银行理财资金入市仍需稳步推进。

目前，“我们还是倾向用绝对收益理念来做股权投资。”前述银行理财子公司资本市场投资条线负责人说，因为考虑到投资者的接受程度，产品波动不能太大，尽量在不亏钱的前提下，去挣收益，尽可能让理财产品的收益曲线是一个缓慢、持续向上的曲线，而非获得来自于一两个月的短期超额收益。

对于理财子来说，实现绝对收益的首要任务就是要做好产品定位，这也是理财产品区别于其他资管产品的重要一点。广发银行资产管理部总经理陈芳表示，从股票出发做绝对收益的产品，一类是基于择时对冲的股票多头产品，一类是基于行业无偏的中性策略产品，还有一类是基于债券等固收资产的“固收+”净值型产品。其中，“固收+”净值型产品策略容量大，权益部位的有效管理决定了“固收+”产品能否成为预期收益型理财产品甚至信托产品的替代。

“如果以绝对收益作为产品定位，权益的仓位、产品周期与投资周期、业绩基准都应有所考虑，并通过类属资产之间及类属资产内部所投标的的分散化，避免将绝对收益做成相对收益产品。”陈芳强调，为扩展投资的有效前沿，在“绝对收益”型产品设计中，一般要有几个相关性相对较弱、底层风险收益特性清晰的子策略或类属资产。