贵州茅台2020年营收近千亿元 直营渠道收入增幅82.65%

    3月30日晚间，白酒“一哥”贵州茅台交出了2020年业绩答卷，在报告期内，公司实现了营收和净利润的同比增长，其中，营收接近千亿元。2020年，贵州茅台分红预案同样亮眼，公司拟每10股派发现金红利192.93元(含税)，合计派发现金红利总额为242.36亿元，再创历史分红新高。

营收净利双位数增长

平均日赚1.28亿元

    根据贵州茅台发布的2020年年报显示，在报告期内，公司实现营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%;归属母公司股东净利润466.97亿元，同比增长13.33%;基本每股收益为37.17元。

    “一瓶白酒打天下”，贵州茅台2020年因此收获了近千亿元的营收，其盈利能力也令无数行业自愧不如。466.97亿元的净利润，如果按照365天来均算，其一天的净利润就达到1.28亿元。

    具体来看，在979.93亿元的营收盘子中，茅台酒依然是主角，而系列酒也保持了稳健增长。整个酒类销售毛利率为91.48%，同比增长0.11%。

    数据显示，在报告期内，茅台酒实现营业收入848.3亿元，同比增长11.91%，茅台酒的营业成本为51亿元，同比增加8.24%;系列酒实现营业收入99.91亿元，同比增长4.7%，系列酒的营业成本为29.83亿元，同比增加12.45%。另外，茅台酒去年的销售毛利率同比增加了0.21%，达到93.99%。而系列酒的毛利率为70.14%，与上年同比下降了2.06%。

    分地区来看，去年贵州茅台国内实现营业收入为923.89亿元，同比增长12.09%;国外营收24.32亿元，同比下降16.71%。

    而产量方面，去年茅台的产量稳中有升，生产基酒7.52万吨，同比增长0.15%;其中，生产茅台酒基酒5.02万吨，同比增长0.63%。

    另外，在报告期内，贵州茅台的研发投入合计1.32亿元，占营业收入的比例为0.14%，研发人员数量为513人。

    值得一提的是，根据国家统计局数据显示，2020年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量740.73万千升，同比下降2.46%;实现销售收入5836.39亿元，同比增长4.61%;实现利润总额1585.41亿元，同比增长13.35%。

    也就是说，贵州茅台一家的营收及净利润是全国规模以上酒企的近1/6和1/3。在整个白酒行业中，可谓是一家独大。

    不过，对比贵州茅台近3年的财报可见，公司的两大财务指标营收和净利润的增幅每年都在减少，2018年-2020年，贵州茅台营收增幅分别为26.49%、15.1%、11.09%;净利润增幅分别为30%、17.05%和4.7%。

    对于茅台2020年的表现，北京君度卓越咨询董事长林枫接受《证券日报》记者采访时表示，在2020年疫情影响下，茅台实现营收和净利润两位数双增长是超预期的。另外，茅台利润端弹性高的背后是茅台加大直营的结果。    

优化营销网络布局

去年经销商减少346家

    就在贵州茅台交出2020年年报后，一位长期服务于贵州茅台的知情人士感叹：茅台又一次亮出最优的业绩。作为知情者，其深知其间的种种不易。

    过去的2020年是不平凡的一年，贵州茅台也经历了不寻常的2020年。在资本市场上，贵州茅台市值最高达到3.3万亿元，而53度飞天茅台酒的市场价格也飙升至3000元以上，而这“两高”的背后，贵州茅台为平抑市场价格不遗余力。

    去年，贵州茅台加大直营，截至2020年10月底已和68家直销渠道商合作，包括电商、商超卖场、国资企业、烟草连锁等领域的优质企业。

    而反映到公司的财报中，去年直营渠道的销售收入为132.4亿元，而2019年数据为72.49亿元，2018年为43.76亿元，在2020年，直营渠道的收入增幅为82.65%，占比主营收入的比例达到13.51%。

    据《证券日报》记者了解，贵州茅台要求直营渠道500毫升53度飞天茅台酒的售价为1499元/瓶，与市场上3000多元/瓶相比，消费者在直营渠道购买相对实惠。除了加大直营举措外，为打击市场炒作，公司还要求渠道商开箱售卖茅台酒，消费者在购买茅台酒时需提供购买酒的消费情况。如此举措的背后，可谓用心良苦。

    另外，贵州茅台的经销商队伍近三年来变化较大，截至2020年年底，国内经销商数量为2046家，报告期增加15家，期内减少了331家。国外经销商数量为104家，期内减少1家。

    而2018年和2019年，国内经销商数量也有600家以上的变动，其中，2019年国内增加了30家，却减少了640家经销商;2018年，国内增加615家，减少了607家。

    对于2020年经销商数量的变化，贵州茅台表示，为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰，报告期内减少酱香系列酒经销商301家。

    西南证券分析师朱会振表示，茅台增加直销渠道投放量起到提升吨价、消化社会库存、培育长尾消费群体等多项作用，能够扩大消费群体和打压炒作之风，为长远发展打下坚实基础，预计2021年直销占比将进一步提升。

    平安证券分析师张晋溢则表示，茅台酒在中国高端白酒中占据绝对的领先地位，品牌力及产品力优势显著，渠道价差护城河较高，公司转移经济波动风险能力强，业绩确定性高。展望中长周期，公司有望通过直销占比提升及非标产品提价实现吨价的进一步提升，消费升级趋势下价、量成长前景确定。

    2020年，贵州茅台以亮丽的财务数据为“十三五”完美收官，2021年是“十四五”开局之年，贵州茅台在公告中拟定的经营目标是营业总收入较上年度增长10.5%左右以及完成基本建设投资68.21亿元。

    对此，安信证券分析师苏铖、孙瑜在研究报告中称，当前茅台处于渠道改革优化阶段，经销渠道不增量，关联交易不增，直销比例确定上升，从去年第四季度直销带来的营收和利润看，茅台2021年在10.5%的营收增长目标基调下，利润弹性仍可期。

    事实上，伴随着茅台2020年年报出炉，券商分析师对茅台年报的点评也密集发布。仅3月31日，在14份针对公司的年报研究报告中，分析师们纷纷给予“买入”“强推”“增持”等评级。